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由於景氣復甦緩慢,加上大陸過去過度擴張造成產能過剩及鋼品低價競爭影響,鋼鐵市場自去(2012)年起處於低迷狀態,也使得中鋼(2002)這兩年的營運非常艱困。但自今年起鋼市情況已有逐漸好轉的趨勢,近期受到鐵礦砂價格反彈,以及下半年眾多國際鋼廠紛紛歲修的影響,鋼鐵供需失衡情況可望有所改善;從9月的盤價觀察可見,大陸武鋼已率先開漲,寶鋼也止跌開平,包括全球最大鋼廠阿塞洛.米塔爾也宣布要調漲鋼價,而國內中鋼則以平盤開出,可見國際鋼價逐漸回穩,第4季有望持續支撐鋼價走勢。

從鋼鐵產業整體來看,雖然基本面仍是產能過剩及全球景氣不佳,但從各國政府基礎建設政策陸續出爐下,轉機已不遠矣。目前大陸國家發改委和工信部正在制定淘汰5大產業產能過剩的方案(鋼鐵產業就是其中一項),將針對環保、土地、銀行信貸等方面訂定高標準,此項措施若可確實的實施,可望緩解目前鋼廠產能過剩的問題。此外,下半年起大陸鋼廠將逐步停止高爐運轉及檢修,9月底中鋼4號高爐也將展開近5個月的停產檢修,都可望略微緩解目前鋼鐵業產能過剩壓力。

近年中鋼已逐漸轉往多角化經營,除積極開發海外礦業(確保料源及價格)、與武鋼成立合資公司,進軍環保行業外,亦積極切入風力發電市場,搶食風力發電產業大餅。此外也與瑞智攜手進軍兩岸BLDC直流無刷馬達製造領域,搶入壓縮機市場,加上中鋼住金越南公司冷軋廠投產順利,如能以此佈局順利打入東協市場,預期高品級鋼的銷售比重將可逐年提升,而這些佈局都將成為未來獲利成長的主要動能來源之ㄧ。

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台虹(8039)為國內軟板基板和太陽能背板材料廠商,為國內最大的軟性銅箔基板(FCCL)供應廠,主要的客戶為鴻勝、台郡、嘉聯益、欣興、元盛、三德冠等;太陽能背板部分的主要客戶則以大陸太陽能模組廠為主。

今(2013)年上半年受惠於非蘋陣營及大陸低價智慧型手機、平板電腦的熱銷,以及太陽能市場轉佳的效應下,FCCL及Backsheet出貨狀況優於預期,上半年合併營收為44.75億元,較去年同期成長24.02%,營運呈現淡季不淡。稅後淨利4.08億元,較去年同期成長20.77%,稅後EPS約2.01元。

展望下半年營運,上半年雖受惠大陸智慧型手機軟板基板需求成長而維持營運的成長,但自6月起逐漸進入淡季,幸好Apple新產品將在下半年上市,有望成為軟板基板新的成長動力來源,若大陸市場能在十一長假前再現備貨需求的話,對於軟性銅箔基板(FCCL)的成長動能將會有加乘的效果;至於太陽能背板(全球市佔率約6~7%)部分,受到歐盟初步裁決將對大陸太陽能面板開徵平均11.8%的關稅下,獲利多少會受到影響,雖公司方面認為在出貨狀況逐漸明朗下,加上主要客戶多為大陸模組廠(市場多不以歐洲為主),且此稅率不高,對整體獲利影響有限。但團隊認為電子業常發生淡季不淡、旺季卻也不旺的情況,因此,對於下半年整體的獲利變化仍應多加注意。

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連續兩篇文章的分享裡,我們看了可扣抵稅率在12%12%以上(前半)的個股,相信有檢視相關個股的營運狀況的朋友,應該找到幾檔不錯的,只是不知道進場布局沒?晴尹已經在等待進場時機囉~

 

今天要接著分享的是上次未分享完的可扣抵稅率12%以上的後半標的,

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牧德(3563)為國內專業PCB檢測設備供應商,初期是以銷售PCB離線(Off-Line)檢測設備為其主要業務,隨著離線設備產品銷售市場的逐漸穩固,開始朝向量產型檢測設備發展,其主力產品為自動光學檢測(AOI)設備(分別應用於積體電路(IC)基板、軟性印刷電路板(FPC)及傳統硬板(Rigid PCB)等3大領域)、自動外觀檢查(AFI)、2D/3D量測等,近年更積極跨足LED封裝、Cover Lens等檢測設備。

近兩年營運,以站穩硬板外觀檢測、軟板外觀檢測、線路AOI、載板AOI及觸控玻璃檢測等五大產品線為目標,積極鎖定PCB及觸控兩大產業,提供客戶線上檢測設備產品線(含硬板、軟板及載板),並透過產品線涵蓋底片AOI至量產線路AOI的方式,將產品面向擴大到PCB所有製程的AOI設備,達到一條龍式的產品銷售,在經營策略效應逐漸浮現,加上人工薪資調漲及電子產品微縮製程的影響下,使得整市佔率逐漸提升。

2010~2011年受惠於智慧型手機、Tablet等產品的熱銷,推升了HDI的需求,使得牧德的獲利能力大幅跳升(2010、2011年獲利分別成長400%及124%),隨著智慧型手機市場的胃納量逐漸飽合,加上這期間許多新的競爭者相繼進入下,去(2012)年整體營運及獲利的狀況已有衰退現象,未來是否會繼續下滑並回到基本的營運、獲利基礎,值得有興趣的投資人繼續追蹤。

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在8月5日的分享裡,我們看了可扣抵稅率在12%以下的個股,不知各位投資朋友有沒有開始仔細的去檢視相關個股的營運狀況呢。若有,應該會找到幾檔不錯的,晴尹就有找到並持續追蹤後續的營運狀況,做好持股轉換的準備囉。

今天要分享的是可扣抵稅率12%以上的標的,因為個股實在太多,所以先與各位投資朋友分享上半部的標的。

12%以上(前半)

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自2011年成立至今,團隊已經分享了不少的個股研究,晴尹在這邊,就用最常使用的內在價值方式給每檔個股做個評價,對照個股現在的股價位置,應該可以給各位投資朋友一些參考的依據,因為個股眾多,所以就以分篇的方式與各位分享囉。

可扣抵稅額:12%以下個股

 20130805-12%以下  

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首先,承蒙SMART雜誌的青睞及郭主筆莉芳的邀訪,讓團隊有這樣的機會,成為這期SMART雜誌的封面故事,與各位投資人分享團隊理財投資的概念,真的是感激不盡。

20130802雜誌封面  

初次接到莉芳的來信時,說真的,團隊是一陣的慌亂與感動,慌亂的是-這還是頭一遭受訪;感動的是-這應該算是對團隊的一種肯定吧,也是團隊成立以來的一個里程碑。雖然內容是以星大為主,但團隊成員還是很樂在其中的貢獻所知,希望能充實整體的內容(其實是星大有交代,大家都要參與啦!)。

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瀚荃(8103)原為傳統CCFL背光源面板連接器的主要供應商,主要產品為連接器與線纜組件,產品主要應用於面板與背光模組、顯示器NB(含平板電腦)、網通與電腦週邊,佔營收比重逾7成。受到LED產業發展影響,積極跨入LED背光源連接器領域,2010年順利切入LED Light bar市場。目前主要客戶為達方、力銘、億光、隆達、宏齊、Amazon;Apple、雙A(華碩、宏碁)、仁寶、廣達、聯想等。

受惠智慧終端電子產品與新興市場消費力提升的影響,連接器市場逐年成長,去(2012)年全年合併營收23.36億元,年成長4.1%,稅後EPS為4.47元,配發2.8727元現金股息,以目前股價約38元計,現金殖利率約7.56%。整體營運績效在2010~2012年間趨於穩定,惟在NB、平板電腦走向低價化的趨勢下,未來能否持續維持穩定的營運、獲利能力,有待觀察。

20130731瀚荃經營績效  

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中華化(1727)為國內酸鹼與特用化學產品(染顏料中間體與VFT LCD顯影劑等)供應商,主要銷售產品為酸鹼化學品,以目前產品結構來看,酸鹼化學品的比重約69%、特用化學品則為31%。其中電子級硫酸主要供應晶圓廠;聚合氯化鋁和硫酸鋁則供應自來水廠作為水質淨化劑用,銷售對象以政府標案為主。因特化產品毛利較高,且具備可客製化、少量多樣發展的特性,因此積極朝高毛利產品銷售發展,比重逐漸上升,也帶動毛利率自去(2012)年第4季起回升至15%以上。

受惠於經濟部標檢局宣布全面禁用含雙酚A的熱感紙的影響,為了取代雙酚A的應用,同樣應用於感熱紙、且不含環境賀爾蒙的熱感隱形塗料(BPS,Bisphenol S)跳升為其替代產品,對其營收成長有正面的助益;加上2010年成功開發被動元件固態電容的導電高分子原料(PEDT),屬高毛利的產品(毛利率達40%),已通過認證並順利出貨,透過低於日本廠商售價打入國內電容廠供應鏈,目前亦積極朝向大陸市場發展,可望成為未來營收成長的動能之一。

另看好隱形眼鏡產業持續成長及新興市場的經濟發展,積極研發的隱形眼鏡紫外線吸收劑,已在去年開始試產,成為除日本業者外唯一跨入該領域廠商。因這個產品的技術層次較高,量產後的毛利率不錯,預期隨著隱形眼鏡市場的成長,也將帶動紫外線吸收劑用量躍增,未來此產品的成長潛力值得期待。

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佳總(5355)為國內PCB廠,過去主要經營印刷電路板產銷業務,但受到同業低價搶單的影響,於2010年積極轉型為LED相關應用領域廠商,以製造LED鋁基板產品(MCPCB)為主。從今(2013)年第1季的產品結構來看,散熱鋁基板占整體營收比重已逾8成,產品主要應用在LED TV、NB、監視器、照明用Light bar等;而原本傳統PCB產品(主要應用在通訊、工業及汽車電子等領域)已降至不到2成。

在散熱鋁基板的產品組合上,主要分為背光應用及照明應用2大領域,在背光應用方面,受惠LED TV滲透率逐年升高下(今年可望突破90%),加上近期TV市場以大尺吋電視為主要銷售產品,因此對散熱鋁基板的需求相對大幅提升;而照明應用用途散熱板的表現上,從今年初出貨至今,出貨比重已成長1倍,預估在市況不變化,全年的出貨將會再成長1倍,全年照明應用用途散熱板將可望佔整體營收逾15%。在全球LED基板市場規模持續成長下,預期未來散熱鋁基板的需求也將持續成長,有利於未來的營運成長。

今年上半年合併營收達7.89億元,較去年同期成長39.43%,受惠新臺幣貶值的影響,毛利率可望維持在25%左右,加上第1季處分了閒置的桃園市二廠的土地建物,處分利益達2,200萬元,若順利於第2季認列,則預估上半年的獲利可望逾1.4億元以上,稅前EPS約0.87元。觀察目前的市場情形,雖照明市場有LED晶粒價格下滑、需求提升的利多因素,但電視市場卻有大陸取消對電視節能補助的不利因素,在此消彼長的情況下,對於未來整體散熱鋁基板的出貨影響為何,還需要再多加觀察,畢竟照明跟背光應用的毛利有很大不同。惟整體而言,今年的營運、獲利狀況仍然是可以期待的。

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胡連(6279)為國內車用端子廠,相關基本介紹可見「可望重回成長軌道,被忽略時可擇機進場」一文。

今(2013)年第1季受惠釣魚台主權爭議,使得大陸自主車廠銷售量大增,加上原料跌價和新臺幣貶值的影響,合併營收達6.66億元,年成長12.97%,稅後淨利為1.66億元,較去年同期成長50.91%,優於市場預期;惟隨著反日熱潮降溫,日系車廠銷售止跌回穩,但4~6月合併營收仍微幅成長達6.98億元,上半年合併營收達13.63億元,以全年毛利率約35%來預估,上半年稅後淨利可望逾2.8億元,年成長逾50%。

因看好大陸市場的成長空間,今年將持續深耕大陸市場及開發新客戶,當下以擴展當地自主車廠為主,日系及美系車廠為輔。其中送樣予東北最大線束廠一汽進行認證的產品,已陸續通過出貨貢獻營收,預計可將淡化以往6~9月的淡季效應。除了大陸市場外,亦積極布局東南亞市場(如印度、印尼、越南等)及俄羅斯市場。其中,越南市場對整體營收的貢獻已較去年成長逾1成,算是成長幅度最為明顯的地方。

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新興(2605)航運為國內具規模的散裝貨航運公司之一,營運期間逾45年,歷經多次航運市場的波動起伏,管理階層經驗豐富,船隊規模雄厚(18 艘船舶,11艘海岬型船、2 Handymax4 艘油輪、2 艘自卸木屑船),主要客戶含括國內及世界上知名鋼鐵公司、電力公司及航運業業者。因散裝航運受到景氣循環影響極大,故其經營方針多已訂定長期貨運或租船合約為主,如此可降低景氣循環的影響程度,達到營運穩健的目的。

追蹤散裝貨船運費的波羅的海乾貨指數(BDI),受到金融海嘯的影響,從高檔11,793點迅速滑落,原以為代表損益兩平的1,400~1,500點可以有撐,沒想到也是一舉摜破跌至647點,使得整體散裝航運業在全球景氣疲軟下,獲利也蒙上陰影。惟相較於其他散裝航運在毛利率上的表現都呈現60%以上的衰退,甚至比金融海嘯前的表現衰退80%以上,也不若某些散裝航運需靠轉投資或是拆、賣船的業外收入在挹注獲利,新興航運受惠經營策略上的優勢(長約鎖價的保護),毛利率至多衰退20%,整體的營運、獲利表現已漸趨穩定。

20130722新興經營績效

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每年的7~9月,都是國內的颱風季節,颱風除可帶來的豐沛雨量,充足國內水源外,也可為炎熱的夏季降降溫;雖颱風侵襲可能有帶動娛樂或是災害重建的經濟效應,包括食品、災後重建、娛樂及消毒醫材等類股,有望受需求面激勵,躍居短線盤面最具漲相的受惠題材族群。但民眾除了期待颱風假及留意相關題材外,也因注意防範可能的災害,保障自身生命財產安全。因此團隊整理出相關的族群個股,提供投資朋友們參考。

 

 

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電源供應器為個人電腦、工業電腦工作站、伺服器與通訊資訊設備之重要元件,主掌維持電腦運作時穩定電壓之用。海韻電(6203)為交換式電源供應器專業製造商,主要業務為電源供應器之開發設計、研究發展、生產製造及銷售,以自有品牌「Sea Sonic」行銷全球(佔整體營收逾5成)。是一個以clone市場為主的利基型廠商,主攻高效能、高階DIY市場,營收約9成來自桌上型電腦(DT)電源,銷售地區以亞、美洲為主,佔整體銷售比重逾80%。

2010年在智慧型手機及平板電腦相繼問世下,迅速的侵蝕PC及NB市場,使得相關供應鏈都相繼淪陷。不過慶幸的是海韻電主攻的市場為clone市場,針對市場區隔的特殊性,鎖定玩家級市場,因此在金融海嘯、歐債風暴及行動裝置的多項不利因素下,雖對整體獲利能力有所影響,但卻能逐步站穩腳步。年來受惠遊戲市場的蓬勃發展,更需要高規格的配備來支應市場所需,加上2011年推出的新產品-高瓦數電源供應器(通過了80 Plus金牌認證)後,使其在高階產品線的佈局更加齊全,也使整體營運逐漸趨於穩定。

20130717經營績效  

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