恩汎理財投資團隊

順達科（3211）為國內電池模組大廠，去（2012）年受惠Apple產品的訂單挹注，全年合併營收280.83億元，年成長19.44%。年初在Apple光環下，去年股價還創下歷史新高，但也因為Apple低價產品的推出，即使營收大幅成長，毛利率卻下滑，整體獲利反無增加，加上受到股本膨脹的影響，稅後EPS反而較2011年下降12.3%。

營運上在Apple逐漸去Samsung化的經營政策下，順達科得以有機會取得Apple的訂單，目前出貨的產品已囊括iPad、iPad mini、Macbook Air和Macbook Pro等，加上近期盛傳已獲得Apple的手機電池模組訂單，準備於今年第2~3季間開始供貨。若傳聞屬實，在去年已進行擴產的計畫，相信足以供應Apple新產品所需的產能，對於今年的營運將可有所幫助。

惟受到主要對手去年下半年為取得市佔率而調降價格的影響，將使得價格戰趨於白熱化，進而導致整體產業獲利衰退；加上iPad mini低利產品佔比升高下，產品組合惡化，勢必侵蝕毛利率，影響獲利表現。當然，若是iPad mini賣的極好、極棒，可能會使得營收增加，進而維持獲利能力，但以人手一台平板的情況下，各品牌亦盡出類似的低價平板，加上Apple的品牌價值似乎有下降的趨勢，是否能夠維持高銷售，實在值得觀察。若無法維持高銷售，則iPad mini的訂單，將成為順達科獲利上的毒藥。

順達科為是國內第2大NB電池製造商，與新普、加百裕同為國內從事NB電池相關零組件的三大廠商，因所有電子產品均需要用到電池，在此產品結構未改變下，電池廠是個值得追蹤的族群。

因去年下半年同為Apple電池供應商的新普發生生產上問題，導致部分的Apple 訂單移轉，使得順達科在iPad2電池供應比重得以上升；也在iPad 2的貢獻下，使得順達科的營運成長得以優於新普。今(2012)年上半年受惠於平板電腦銷售佳，加上Apple的新iPad推出，在新機效應的帶動下，iPad出貨量達1,700萬台，使得第1~2季合併營收較去年同期大增41.65%，也因上半年產品結構毛利較佳，上半年的稅後淨利也得以帶動，較去年同期增加32.97%。

第3季Apple不意外的正式推出iPad mini應戰非蘋陣營的新產品，但出乎人意外之外的同時推出了iPad 4 、13吋視網膜螢幕的Macbook Pro、超薄的iMac及全新的Mac mini等產品，在iPad 4及iPad mini同時間推出的情況下，New iPad預期也將降價出售甚至消失(這難道就是不取名為iPad 3的原因嗎！)。

順達為國內第二大NB電池廠，今（2012）年營收比重5成來自於蘋果，在國內主要與其同樣從事NB電池相關零組件的競爭廠商為新普、加百裕、可成、宏致、凡甲、群光、新日興等，今年成長動能預估仍以平板電腦為主力商品。

受到今年Apple在第2季正式推出新iPad，出貨量達1,400萬台的影像下，也帶動順達科第2季營收創下新高，上半年營運持續成長。然而受到景氣不佳，全球買氣縮手的影響，加上即將在10月推出的iPad mini，使得Apple消費者都在等待與觀望，也造成第3季整體出貨不如預期，因而下修iPad第3、4季出貨量。

展望下半年，順達科成長重心為新產品iPad mini，而新iPad部分銷售將小幅成長，預估iPad mini第4季推出後，銷售量可達600萬台，加上今年iPad銷售達5500萬台，順達科iPad部分整體出貨維持原估較上半年成長35%。

電池大廠順達科（3211）今年受惠蘋果智慧手機、平板電腦、超薄筆電等3大產品加持，營收屢創歷史新高，加上Ultrabook筆電電池的需求，去（2011）年業績成長年增率達32.12％，表現十分亮眼。而今年上半年也在蘋果New iPad開始大量出貨的挹注下，第2季合併營收達77.26億元，創下單季歷史新高；目前累計上半年合併營收達139.56億元，較去年同期大幅成長41.64%，預估上半年稅後EPS約可達6元左右。

在市場消息部分，英特爾積極推動電池標準化，目前以角型電池和16650圓柱型電池為選擇，目前角型電池已獲得三大電池芯廠響應，因此商用化機率大幅增加，最快第4季就會有產品問世。角型電池長寬分別為80X60公厘，厚度僅有5～8公厘，可滿足Ultrabook厚度必須低於21公厘的需求，也能用於平板電腦，加上成本和重量都優於鋰高分子電池，而且消費者可自行替換，可解決目前Ultrabook電池無法更換的不便，因此相當看好角型電池明年的發展，由於角型電池可標準化生產，有利於順達降低庫存管理風險，加上成本約比鋰高分子電池少3成，屆時順達科可望受惠。

順達科為蘋果電腦電池主要供應商之一，去年隨蘋果iPad搶進平板電腦市場，順達業績也隨蘋果iPad出貨量攀高，營收屢創歷史新高，去年全年業績成長年增率達32.12％。去年第二季因日本地震影響而造成電芯供貨不足，目前產能利用率已經拉升，順達科獲利部份也繳出亮麗成績。 

順達公司主要為筆記型電腦、手持式電池組(Smart phone/PDA) 及可攜式掃瞄器電池組之製造與銷售廠商，電池組係由二次電池蕊(可充電重複使用)所組；在電池蕊發展上，日本二次電池技術領先全球，同時也是全球二次電池主要供應國。在產量方面，韓國三星SDI 已和SANYO 及SONY 位居全球鋰電池市場中之前三大，此三家廠商出貨值全球市場佔有率合計達五成以上，國內鋰電池廠商規模仍小。綜觀全球鋰電池市場上，短期內仍將屬日、韓及中國大陸廠商相爭之局面。

在電池組裝方面，主要係依下游產業客戶要求，選擇適當之電池蕊，再設計保護安全迴路而組裝成電池組。筆記型電腦電池組領域為順達、新普、加百裕、正崴、新盛力、德臻等組裝廠；手持式電池組領域為順達、新普、正崴、統振、西勝、天宇、普勵等廠。基本上目前台灣電池蕊之原材料仍多數仰賴進口。