恩汎理財投資團隊

聯華食（1231）品工業股份有限公司為國內休閒食品（知名產品品牌為可樂果、卡迪那、萬歲牌、元本山等）、鮮食製造大廠。

原以休閒食品為主要營收來源，在國內休閒食品市場逐漸飽和、成長有限下，積極尋求新的營運、獲利成長動能。自2009年與7-11展開合作，成為其主要鮮食代工廠之一，在國人消費習慣及國內鮮食市場逐年成長下，除維持休閒食品市占率外，鮮食事業成為其主要的成長動能，目前鮮食類占整體營收比重已逾4成。

聯華食（1231）為國內休閒食品與鮮食製造廠商，主要產品項包含鮮食類、休閒食品類、堅果類與海苔類。其中海苔類、堅果類產品在國內的市佔率超過6成以上。自2009年開始與統一超商合作，目前已成為統一超商中、北部地區主要鮮食供應商，同時受惠統一超商門市遍佈國內各地，及超商已成為國內民眾消費的主要場所之ㄧ的影響，推升營運逐年成長。

休閒食品受到國內市場限制的影響，成長幅度趨緩，惟看好國內外食人口增加的趨勢，積極投入鮮食類產品的佈局，並透過與統一物流的合作，除滿足統一超物流可一站取得全鮮食產品的需求外，也可滿足產能利用率維持高檔的需求，可謂互蒙其利的合作方式。加上與統一超的合作穩定，目前產能已漸不足，預計擴充的中壢廠區可於今（2013）年9月完工投入產能，帶動鮮食類產品佔總營收比重上升至40%。

雖去年第4季受到沖調新品因更換包裝、統一超商重點商品轉換的影響，營運表現稍差，但全年稅後盈餘仍成長2.23%，稅後EPS達3元，表現不俗。今年第1季合併營收14.83億元，較去年同期成長15.36%，第1季的表現也相當不錯，往後能否在新產能加入及節慶財的挹注中，維持營運成長動能，值得期待。另今年行政院長拍板經建會自由經濟示範區，食品加工相關廠商是否能夠受惠，仍需追蹤觀察。

聯華食為國內食品製造業的績優廠商，公司主要產品為元本山海苔、可樂果豌豆酥、卡迪那洋芋片、寶卡卡、滿天星、萬歲牌開心果、進口SMUCKER'S果醬、吉尼亞GINIA花生醬、卡樂比日式零嘴等。聯華食為統一超商中、北部地區主要鮮食供應商，合作關係穩定，並供應統一超御便當、三明治、飯糰、壽司、及涼麵等鮮食產品，約佔整體營收37%。

聯華食海苔類國內市佔率高達75%、堅果類為65%、鮮食與休閒食品則分別為36%與21%，為國內堅果類龍頭廠。在中國大陸的佈局上，雖聯華食在北京和新疆都有投資，以銷售開心果和洋芋片等產品為主，近年來逐步結束虧損事業，使得最近幾年營收緩步加溫，整體獲利也逐漸擴增。目前在大陸以新疆地區的開心果種植為主，須等2013年開心果收成才能顯現，因此目前效益尚難評估。

近期主要獲利來自堅果業務增長，聯華食積極將高毛利堅果類食品轉型為健康食品，因訴求「健康及天天吃」獲得消費者認同，長線來看獲利成長動能強；此外，在低毛利的鮮食部分，由於7-11需求持續擴張，在產能已滿載下，計畫斥資8億元在中壢地區擴充鮮食與休閒產品產能以期支應7-11的需求，預計將於2013第2季進行量產，屆時會逐漸增進鮮食類的獲利。