恩汎理財投資團隊

胡連（6279）為國內車用端子廠，相關基本介紹可見「可望重回成長軌道，被忽略時可擇機進場」一文。

今（2013）年第1季受惠釣魚台主權爭議，使得大陸自主車廠銷售量大增，加上原料跌價和新臺幣貶值的影響，合併營收達6.66億元，年成長12.97%，稅後淨利為1.66億元，較去年同期成長50.91%，優於市場預期；惟隨著反日熱潮降溫，日系車廠銷售止跌回穩，但4~6月合併營收仍微幅成長達6.98億元，上半年合併營收達13.63億元，以全年毛利率約35%來預估，上半年稅後淨利可望逾2.8億元，年成長逾50%。

因看好大陸市場的成長空間，今年將持續深耕大陸市場及開發新客戶，當下以擴展當地自主車廠為主，日系及美系車廠為輔。其中送樣予東北最大線束廠一汽進行認證的產品，已陸續通過出貨貢獻營收，預計可將淡化以往6~9月的淡季效應。除了大陸市場外，亦積極布局東南亞市場（如印度、印尼、越南等）及俄羅斯市場。其中，越南市場對整體營收的貢獻已較去年成長逾1成，算是成長幅度最為明顯的地方。

胡連（6279）為國內汽、機車連接器與端子製造商，一直致力於汽、機車端子等產品之開發，客戶多以OEM車廠為主，訂單的穩定度相對較高，國內主要客戶為裕隆、中華及福特汽車；大陸市場的主要客戶則為比亞迪、長安、東風日產及當地自主品牌車廠等。

去（2012）年受到歐洲需求不振影響，雖然大陸及越南的訂單維持過去旺季水準，仍使得12月合併營收下滑至2.23億元，月減10.23%，第4季整體合併營收為6.94億元，雖較上1季成長23.26%，但卻較2011年同期衰退7.22%。雖營收表現不如預期，但受惠於原料成本維持低檔，加上產品組合使毛利率微升，預估第4季稅後EPS約1.2~1.3元，全年稅後EPS約4.23~4.33元。

去年受到大陸及日本釣魚台事件的影響，日系車廠銷售受到影響，但大陸車廠反而受惠，在一消一漲下，影響倒沒這麼嚴重。大陸在政治面穩定後，各項政策大致底定，加上第4季時近年底，大陸各車廠接連推出的促銷策略，積極搶佔成長性較佳的市場，也帶動胡連的營收成長。目前第1季的營運狀況，看起來大陸和越南車廠的訂單仍強，預估合併營收應可維持在2億元左右，但受到原物料上漲及產能利用率降低的影響，毛利率將會稍微下滑。

胡連(6279)主要生產汽車端子、塑膠盒及模具等產品，為國內第一大車用連接器製造商，主力產品是技術層次較高的車用端子，通常一部車會需要600至3,000個端子，市場上的需求量極大，客戶多以OEM車廠為主，訂單穩定度高，在國內一直是裕隆汽車、中華汽車、福特汽車的主要供應商。

在歐洲受到歐債的影響，需求持續低迷，近期尚未見到明顯的好轉跡象，幸受惠大陸及東南亞市場的崛起，營運上能維持穩定。在今(2012)年第4季大陸自主品牌車廠為達成全年營運目標的壓力下，下單轉趨積極，加上越南機車廠已完成庫存調節，在此二因素的影響下，單月營收可望上升至1.53~1.63億元。

新產品保險絲盒目前已在進行道路測試，預計於11月開始出貨，主要客戶為與中國南方的合資品牌車廠，但由於每輛車僅使用一個，因此短期內對營收貢獻有限；而新的客戶訂單，雖在認證上進度稍有延後，但仍可望於明年第1季完成認證開始出貨，預計為未來營運重要的成長動能之一。

胡連(6279)主要生產汽車端子、塑膠盒及模具等產品，為國內第一大車用連接器製造商。主要產品為汽車端子（70%）及機車端子（30%）；客戶多以OEM車廠為主，訂單穩定度高，在國內一直是裕隆汽車、中華汽車、福特汽車的主要供應商。今（2012）年第1季銷售區域分布比重為大陸55%(多為自有品牌車廠，主要客戶為長安汽車10%、比亞迪9%、奇瑞4%、東風渝安3%、東南汽車3%、鄭州日產3%、長豐汽車2%)、東南亞33%及歐美10%。

端子是負責傳導電流與信號的神經系統，可說是電子、資訊、通訊、消費性電子及運輸工具等產業不可或缺的零件，而胡連的主力產品是技術層次較高的車用端子，通常一部車會有300個到1,500個迴路，而每個迴路都要用到兩個端子，那麼每部車至少就需要600至3,000個端子，所以汽車端子在市場上的需求量相當龐大。

由於胡連進入市場時間較早，產品種類齊全，加上看準汽車進入分眾市場，車廠可提供不同等級車種給消費者；另外每種車款的迴路不同，且隨著汽車功能越來越複雜，對端子的要求也日趨精密，策略上以少量多樣的供貨結構來滿足客戶一次購足的便利，因而造就了市場進入障礙，成就了競爭優勢。