恩汎理財投資團隊

明泰（3380）科技股份有限公司係從友訊（2332）ODM/OEM事業部門分割成立，為國內網通設備代工大廠之一，主要產品為網路交換器、寬頻網路、無線網路、網路語音、數位家庭網路、網路多媒體、網路監控等，其中區域都會網路及無線網路產品占整體營收約8成，為主要營收來源，銷售地區以亞洲、北美及歐洲為主。

去年第4季受惠交換器新客戶挹注，合併營收達68.1億元，為全年營收高峰，惟受到大陸市場競爭激烈的影響，交換器和無線網產品的銷售仍受到相當的影響，全年合併營收241.04億元，年衰退3.23%；幸在數位多媒體產品方面的銷售優於預期，加上產品組合的優化，使得毛利率得以維持，全年稅後淨利達7.8億元，年增8.94%，稅後EPS為1.6元，表現算相當不錯。

為求整體營運持續成長，看好4G LTE成為市場主流及雲端應用蓬勃發展的背後龐大商機，並積極跨進新的產品應用領域。去（2013）年成立企業行動方案事業體(MES)新單位，著手進入物聯網領域，並積極擴充大陸常熟廠產能，將生產線擴充至14條，其中一條甚至將專作物聯網產品，強攻汽車應用、醫療感測應用市場；至於產品新應用方面，推出的24GHz雷達偵測系統，可應用在防撞的車用雷達、人行道感測照明、心跳偵測、安全監控感測等，並已開始出貨，順利打進車用電子市場，在整體營運、產品轉型布局上，相當積極。

在手持行動通訊爆發的時代裡，為追求更快更順暢的網路資料傳輸速度，國際各大電信業者從3G、Wimax、4G LTE到未來可望來臨的Beyond 4G，大家將看到一個網路發展的進化過程。國內也從WiMax轉往LTE，NCC預定將在明（2013）年底進行4G的釋照作業，屆時國內也將進入4G新時代。

現階段LTE市場主要分為FDD和TDD兩大類，FDD的上傳、下載採用不同頻率傳輸，為目前大多數國家採用的主流規格；TDD則是以同一頻率進行傳輸，用時槽來劃分上下行，在頻譜利用上較為節省（WiMax可升級至此技術）。TD-LTE目前在全球的陣營勢力不容小覷，雖現階段發布的產品多是單模晶片，不過朝向雙/多模、TDD/FDD模式發展已成為未來趨勢，國內廠商亦多以此方向發展。

4G LTE技術傳輸速度快加上資料傳輸應面廣泛，適合運用於高畫質線上影音、VOLP/視訊電話及雲端互動；另外，由於LTE頻段多，單一機種不利於中低階發展，必需和電信商、系統商緊密配合推出客製化產品，以滿足不同客群的需求。全球4G LTE的發展，除了帶動智慧型手機市場活絡，勢必也將帶動後端網路升級商機，未來能成功在4G領域上先佔著先機者，勢必享盡4G世代的商機，國內明泰（3380）便是積極涉入LTE技術的網通廠廠商之一。

明泰(3380)係從友訊（D-Link）ODM/OEM事業部門分割而出，為國內中高階網通設備製造業者，定位為專業OEM/ODM代工廠。相較國內同業，明泰產品線涵蓋各項網通產品，包括有都會網路交換器、區域網路交換器、寬頻網路產品、無線網路產品與數位家庭產品。主要客戶包括D-Link、華為、NEC、Enterasys、Extreme、Nortel等國際知名大廠，又以D-Link比重達4~5成為最大客戶。

日前公佈今（2012）年第2季財報自結數(僅公佈合併營收及稅後獲利)，受惠產品結構調整得當，毛利率維持與前季相當，加上營業費用控制得宜、新臺幣貶值影響，第2季稅後獲利上升至2.6億元，稅後EPS約0.5元。

7月受到寬頻產品訂單延至下月出貨及終端需求疲弱影響，合併營收20.1億，月減5%。展望第3季，因為進入下半年旺季且接到IP-STB標案訂單，將以數位家庭產品為主攻業務。惟終端需求不明，預估季營收將持平偏略低，獲利受到毛利率略減及費用提升影響，獲利將會低於第2季。