恩汎理財投資團隊

工業電腦飛捷（6206）為國內最大專業 POS(銷售端點情報系統)廠商，與國內研華、威達電、凌華、廣積、振樺電等公司為同產業。POS相關產品占整體營收比重逾8成，主要分為標準型POS及懸掛型POS（Panel PC－螢幕看板或數位看板），以歐美為主要銷售市場，占整體營收比重逾8成，惟近年歐美市場陷入金融風暴的影響下，開始積極佈局新興市場，加強相關市場布局及銷售團隊，期待在全球景氣前景不明下，能在新的市場重起成長動能。

去（2012）年受惠於林口新廠擴增產能挹注，以及區域型系統廠商客戶在新興市場的成長，POS出貨量較2011年成長逾1成，加上觸控螢幕(中小尺寸為主)出貨量成長近13%的帶動下，全年營收達34.33億元，年增18.11%，雖毛利率衰退至31.45%，但在積極控管營業費用效益浮現下，營業利益不減反增，全年稅後淨利達6億元，年增逾13%，稅後EPS達6.07元，表現亮眼。

大陸市場布局方面，該公司雖自2001年便以飛懋電子進入大陸市場，在華東、華中、上海等地區均設有據點，客戶遍及酒店、餐廳、超商、快餐、麵包坊、加油站及公共服務系統等領域，但因各據點的經營模式難以互相配合，使得銷售量難以拉升，僅占整體營收的2%，對整體營運獲利的貢獻相當有限。看好大陸市場的發展，去年與具有強大通路的中國電子器件工業公司簽署合作協議，未來POS相關產品將委由中國電子器件為代理經銷，期待其擁有的強大倉儲及物流中心，能彌補飛捷大陸市場營運的不足。

展望今年，雖與中國電子器件工業公司的合作尚需磨合期，短時間難以馬上看出綜效，但在新興市場持續成長及歐美市場有逐漸回溫的帶動下，整體營運應可樂觀看待。1~2月合併營收累計6.38億元，較去年同期成長21.84%，整體看來，淡季效應沒有太明顯，但目前在歐債似乎有再度燃起火苗的情勢下，仍需持續追蹤其營運狀況。飛捷的營運獲利一直以來都是個績優生，但因配息政策始終不大方，因此團隊願意買進的意願及價格都不太高，但以長期投資的角度來說的確是個不錯的標的。