恩汎理財投資團隊

受惠於去（2012）年鋼鐵廠全面減產、今年初鋼鐵需求增加下，使得第1季鋼價緩步上漲。中鋼（2002）第1季的出貨量達到310萬公噸，合併營收達884.6億元，稅前盈餘56.79億元，雖營收較去年同期減少5.76%，但在低價原料及鋼價上漲下，獲利大幅成長，稅前EPS為0.37元，稅後約0.25~0.28元之間。

惟進入第2季，雖鋼價水準仍比第1季小漲，加上接單的狀況不錯，惟受限原物料價格波動劇烈，營運獲利仍有待觀察；加上大陸市場仍呈現供過於求，以及近期鋼價在美、日、韓等國相繼調降下，考量本身成本壓力、國際市場行情及下游接單能力等多方條件後，6月各類鋼品價格，除棒線、電磁鋼片維持平盤外，其餘主力鋼品均調降價格，也為未來的獲利埋下不確定因素。

雖目前鋼市前景堪慮，但仍積極提升產品價值，將產品線轉型至高品級鋼品，朝向高毛利產品發展。尤其看好汽車及東協市場，目前正積極開拓大陸、東南亞、北美及歐洲等地的汽車鋼板市場，預期今年可望有10~20%的成長；加上海外轉投資中鋼住金越南公司（CSVC）已成功投產，目前已成功生產出第1顆合格電磁鋼捲，預期在透過客戶試用、產線調整及產品定位後，其後續量產對於營收獲利的貢獻將可期待。但最令人期待的，若能透過此轉投資公司成功搶進東協市場，供應越南與東協廣大市場的汽車、家電、建材、結構等用途之高品質鋼鐵成品，將可成為再次帶動中鋼營收、毛利、獲利成長的主要動能。

去年全年稅後EPS為0.38元，預計配發現金股息0.4元、股票股利0.1元，以目前股價落於26元左右計算，雖現金殖利率不高（約1.15%），但看好加上可望打進東協市場及針對產線成本降低、產品價值提升的經營方向，對於身處產業特殊性的中鋼，團隊仍列為長期持有口袋名單標的之一，並等待接近團隊願意買進價格時增持，靜待產業獲利發酵。