國內擁有「雙蘋果光」的連接器廠正崴(2392),在去(2012)年展現了雲霄飛車般的營運獲利表現,雖全年合併營收1028.76億元,年增25.17%,創下營運來新高,但全年稅後盈餘在轉投資的拖累下,年減9.75%。幸下半年受惠於Apple新產品iPhone 5、iPad mini與iPad 4提貨量大幅增加,加上連接器的改款,使得第4季毛利率較第3季毛利率季增13%,帶動下半年的獲利較上半年大幅成長1484.48%,稅後EPS為3.96元。

展望今年的營運,受惠通路營運佳,第1季合併營收268.77億元(通路比重達45%),較去年同期增加32.81%,加上新臺幣貶值及原物料價格下跌的雙重影響,對以外銷代工為主的連接器廠(銅等原物料依產品種類分別占成本的3~7成)而言,成本下滑的效益將可浮現,在營收成長、毛利提升下,第1季的獲利應可期待。

時逐漸進入傳統營運的淡季,加上主要客戶Apple新品的上市時程不明,預估接下來的營運將會較第1季下滑,然度過了淡季進入下半年旺季營運後,在高階耳機等新客戶及Apple新品確定下,營運應可重回成長軌道;目前已佔了正崴40%的營收獲利來源,Apple產品的創新及熱度是否能夠維持,對正崴的營運影響相當大。因此,在目前Apple的主力產品(iPhone 5及iPad)銷售成績有疑慮下,投資此股的投資人需持續追蹤新品上市後的銷售狀況。

目前預定配發現金股息2.5元,不配發股票股利,以目前股價接近60元計,現金殖利率約4.2%。雖今年全球的經濟發展預估都朝逐季成長的方向,但在消費不出、需求仍不明確的當下,加上產品仍有毛利率下滑機會,操作上團隊仍以近2年平均價格(約64元)以下為分批買進點,區間操作,並以平均成本50元以下為長期持有目標。

 20130522正崴週  

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