恩汎理財投資團隊

國內EG大廠東聯（1710）今(2013)年初由於亞東石化(上海)生產的PTA以及EA需求不振影響，認列轉投資虧損，影響第1季整體獲利，稅後純益年減55%，每股純益降至0.26元。幸而上半年本業EG（乙二醇）的行情回穩，挹注獲利，累計合併營收仍達71.66億元，整體仍成長2.26%。

從產業整體需求面來看，大陸EG市場1年需求高達1,000多萬公噸，目前自給率不到4成，今年大陸僅新增70萬公噸，中纖新產能20萬公噸，以EG年新增需求5~6%來看，目前仍有成長空間。從供給面來看，第3季起適逢亞洲EG廠約年產300萬公噸需歲修，EG大廠南亞EG 4廠大修，供給量也減少。在供需吃緊、原料乙烯價格走滑以及下游聚酯化纖業需求加溫下，EG在7月現貨報價漲幅上升6.21～12.7％，創波段新高，每噸利差達150～200美元，由於利差提升，本季開始的營運可望逐月增溫。

在轉投資事業表現方面，轉投資的遠東聯石化（揚州）預計於明年底完工，屆時將可提供年產50萬公噸的EG，可望大大挹注營運。此外，亦斥資20餘億元擴建特化品生產線，其中高雄廠的EO(環氧乙烷）明年投產，下游的EOD（環氧乙烷衍生物）則擴建2倍，產能從10萬公噸增至30萬公噸，氣體產量也增1/3達40萬公噸，都將成為未來主要的成長動能。惟亞東石化的PTA短期內需求仍無好轉跡象，預期仍將繼續虧損，影響整體獲利的表現。

在EG價格轉佳、需求增溫下，毛利大幅提升，7月合併營收達15.7億元，較上個月成長37.82%、亦較去年同期成長49.91%，表現非常亮眼，預期上半年營運雖仍受到大陸轉投資虧損的影響，但因本業表現不錯，整體獲利應與去年上半年相近。而未來營運的規劃，除傳統產品外，目前更積極涉入高毛利的綠色產業，投資設立生質EG廠；預計在綠色EG投產後，總產能將可增至85萬公噸。整體營運上，預期在特用化學品生產(EC)、高雄EO（環氧乙烷）廠跟大陸EG新廠投產的多項利多下，若可加上PTA營運止穩，則以目前營運獲利似有落底的跡象來看，未來幾年的整體營運及獲利能力將可望恢復成長。