恩汎理財投資團隊

鎰勝(6115)為國內最大專業電源線製造商，主力產品為電源線連接器、電源傳輸線、訊號傳輸線、網路線及光纖線纜等，以亞洲市場為主要外銷市場（近8成），產品應用橫跨監視器、PC、NB、家電、事務機及遊戲機等，主要客戶包括三星、冠捷、LG、群創、微軟、AOC、HP、Sony及Canon等大廠。

在環保議題受到重視的當下，使得低煙無鹵環保線材產品需求大增，在其低煙無鹵電源環保產品陸續獲得國際大廠認證下，已獲得Nokia小筆電及Dell新款NB的訂單，目前都已開始交貨。由於此產品製程繁複，進入門檻高，加上目前電源相關零組件廠商中，只有極少數廠商擁有生產此一產品能力，因此單價、毛利均高，目前整體產能仍成供不應求的狀況，將可望成為未來營運、獲利成長的主要動能來源。

今（2013）年在電子廠商缺乏殺手級新品的影響下，加上NB市場受到行動裝置的侵蝕，營收成長的動能不強，然而在接獲歐系家電新訂單的挹注下，上半年合併營收39.91億元，年衰退8.88%；1~9月，合併營收為59.89億元，年衰退10.39%，營收衰退幅度有收斂的跡象；幸在強化訂單篩選，以獲利成長優於營收經營策略的奏效下，毛利率的表現受到控制，加上匯兌收益的挹注下，上半年稅後淨利為3.54億元，反較去年同期成長近6%。

展望第4季營運，在Sony及微軟新款遊戲機相繼發表及上市的帶動下，除相關產品的毛利率較高，有助於毛利率的表現外，加上12月的耶誕節購物商機來臨，將有利於10~11月的出貨表現；惟耶誕商機的變數在於全球景氣的復甦狀況及民眾的消費意願，加上以第3季新臺幣的匯率狀況，將無匯兌收益的挹注，預估第3季稅後淨利約在1.3~1.5億元間，1~3季稅後淨利約5億元，稅後EPS約3元；若耶誕商機可期，則全年稅後淨利約為6.6億元左右，稅後EPS約為4元。

以11月5日收盤價42.6元計，低於合理價格（53.95元），看好低煙無鹵電源環保產品的高毛利帶動整體獲利，加上近年配息政策都維持高配息率及全數發現金的狀況，現金股利約為3元，現金殖利率約7%左右，建議有興趣的投資朋友可以考慮分批進場佈局。