信錦(1582)企業股份有限公司以鋼模及塑膠模加工製造起家,透過併購跨足顯示器及液晶電視樞紐業務,產品主要應用在LCD Monitor、TV、AIO PC、底座家電、事務機器、汽車零組件等,主要客戶為Dell、HP、聯想集團、冠捷、緯創、船井電機、Sony、Toshiba等世界知名企業,目前已成為全球最大顯示器樞紐製造商。近年看好大陸醫療器材市場,積極開發具無線資料傳輸之電子血壓計、電動行動輔助器材及自動體外電擊器(AED)等相關產品,期透過與通路商的合作,打進醫療器材市場。

去(2013)年受惠歐美市場的逐步復甦,主要客戶訂單的明顯回升下,使得全年合併營收達90.53億元,年成長7.6%;惟在產品毛利率下降,及行銷費用的增加下,前3季稅後淨利為5.03億元,反較2012年衰退13.57%。第4季營運在客戶庫存調整及顯示器進入淡季的影響下,雖整體營收仍呈現成長,但成長幅度未如市場預期,在毛利率仍呈下滑的情況下,預估全年稅後淨利約6.5億元左右,稅後EPS約為4.4~4.5元。

展望今年營運,新切入的醫療器材市場,受到產品認證時間的影響,短期內應無法符合期待。回歸本業,在PC產品動能持續疲弱下,此類產品的未來性,短期內的期待性不佳;因此,TV市場仍是整體營運的觀察重心,除了具進入門檻的高階、可活動性TV機種,在市場上具相當的競爭優勢外;在去年積極行銷的策略下,雖然使得營業費用增加,但也成功將相關產品的市佔率有所推升。加上TV的日系客戶改變營運策略,將零組件的採購權收回,為求零組件採購的穩定度,此舉將有利於其在客戶相關零組件的地位,未來出貨量的增加可期;至於主力客戶之ㄧ(冠捷)與荷蘭Philips合資的TV公司,則將視合作模式磨合情況,預期下半年後段才有望貢獻營運及獲利。

對於整體的TV市場,團隊持保留的態度,畢竟除了換機潮外,實在難以想像市場的成長性能有多樂觀(不過TV的耐用度似乎有隨著科技的進步而降低,這倒值得觀察)。今年第1季在日系客戶新產品的推出下,應可為營運淡季帶來些許的營運動能。整體來看,該公司整體營運、獲利能力尚屬穩定,配息率約8成,對此標的有興趣的投資人,建議在本益比8~15倍及殖利率9%~5%區間操作。

20140211信錦經營績效  

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