近期由於國際鋼市稍微回溫,加上多數鋼廠已不堪持續虧損,期待中鋼報價止跌回升,可以稍微穩定鋼鐵市場信心。同時,也希望可以藉著此次的調漲,試著將價格拉回至合理的位置。不過,不論是怎樣的出發點,鋼價仍需回歸全球需求面的支撐。

中鋼日前開出的4~5月份內外銷盤價,都呈現上揚局面,其中內銷價部份,除一般性鋼板和棒線產品維持平盤外,其它冷軋、熱軋及熱浸鍍鋅鋼捲等大宗底材,每公噸平均分別上漲350、452及500元,外銷價則每公噸漲20美元左右。而在部份跌價庫存原料和產品,可望獲得適度回沖下,最快3月起可望「轉虧為盈」。

也因為中鋼、中鴻相繼調漲內外銷鋼價,預期將順勢帶動下游製管、冷軋鍍面大廠美亞(2020)、燁輝(2023)、盛餘(2029)及新光鋼(2031)等公司拉升3月內銷及4月外銷鋼價,增添營收和獲利動能。市場預期,美亞3月份黑鋼管和鍍鋅鋼管內銷價格,每公噸將調漲500~500元,且盛餘、燁輝等鍍面單軋廠,除了3月份鍍鋅和烤漆鋼捲內銷價格,傾向維持平盤,4月份外銷價,則試圖調漲10~20美元,以適度反映原料成本外,也希望能夠開拓一些獲利空間。

從國際情勢觀之,鋼廠去年第四季減產的策略已漸收成效,近期更配合季節性回補庫存需求,推升國際鋼價。大陸鋼廠3月盤價亦多以調漲為主軸,亞洲市場日、韓外銷報價持續上調,內銷價格亦有調漲空間。而中鋼為了穩定今年獲利表現,預期下半年仍將持續調漲報價,最快6月就有可能再度調漲。

鋼價從2011年第三季起便出現漲不動的情況,加上第四季旺季需求不如預期,使得各鋼廠的獲利難以成長外,甚至多在第四季出現虧損的窘境。從全球景氣的走勢來看,鋼價可望在第一季回穩,第二季止跌反彈,下半年預期可為溫和的漲勢。

國內鋼價近年與大陸鋼價連動,大陸需求又為近十年鋼鐵大行情的主要驅動來源,但在房地產及汽車需求下滑,供給年增率又超過需求成長,導致中國鋼市供應鏈持續調整庫存,也使得各國際鋼廠須減產保價。加上全球近期又相繼祭出QE政策,歐債議題在今年仍將隨時擔任空頭總司令的角色,轟炸疲弱不堪的全球景氣;歐洲經濟成長的趨緩甚至衰退、美國景氣的不確定性,在在都使得鋼價的後勢充滿了不確定性。

中鋼去(2011)年稅前獲利約200億元,跟98年金融海嘯時差不多,2012年在第一季基期很低的情況下,下半年又缺乏可預期的爆發力,預期2012年稅前盈餘應較2011年再下降一成,EPS約1元左右。

金融海嘯前,中鋼的獲利多能達3元以上,使得股價逐漸墊高,預估未來幾年若是「產品」價值不變下,要再達3元的機會可謂微乎其微。但此也不代表中鋼的投資價值不存在,因為鋼鐵有其在工業的地位,加上中鋼近年來持續的加強料源的掌握及「高毛利產品」的應用,相信只要能度過這段景氣的低迷期,打進新市場的供應鏈,仍可創造新的獲利亮點。

20120229中鋼平均值  

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