恩汎理財投資團隊

久元（6261）電子為國內專業半導體切割、IC測試代工、LED挑檢及設備銷售廠商，其主要客戶、營運內容可參閱團隊「營運、獲利逐漸趨穩，續觀察基本獲利能力」一文。

今（2014）年第3季受惠LED挑揀大客戶－晶電需求佳及報價跌價收斂的影響，致使此方面事業體營收較去年同期大幅成長21.87%；加上IC測試業務自有機台的銷售較去年同期成長7.28%的帶動下，第3季整體毛利達32.18%，較去年同期成長19.1%，在合併營收達11.48億元，較去年同期增25.6%；1~3季累季合併營收31.02億元，年增10.69%下，稅後淨利達5.61億元，年增36.83%，稅後EPS為4.71元，營運、獲利表現相當亮眼。

惟第4季即將進入產業淡季，加上大客戶晶電遭遇客戶臨時抽單，使得處於成長趨勢的LED照明產業，似乎在第4季淡季下，營運表現將備受挑戰，而LED切挑業務占其整體切挑業務逾7成，雖後續有晶電接獲新訂單的消息，對整體營運、獲利的影響，仍有待觀察；另IC測試業務及自製機台銷售預期同時進入淡季，其第4季營運保守看待。

然該企業自上櫃以來，整體營運、獲利及配息的表現相當穩定，雖然LED切挑業務在規模已具下，每年都有議價、降價的空間，對其毛利率的表現相當不利；為在其增加IC測試自有機台銷售下，雖導致部分訂單的流失，但奏效的銷售策略，使得其毛利率在今年出現止跌回升的跡象，加上自有機台比重逐漸提升，將更有利於未來營運、獲利的表現。

展望未來營運，看好LED在照明市場滲透率的逐步提升，加上其大陸封測事業營運漸入佳境、自製機台比重提升，且明年尚有子公司威控自動化機械營運、獲利的完全認列。雖未來2季進入整體產業淡季，營收成長動能偏弱，但明年的營運，將值得期待；未來若能將客戶群進一步擴大，減少單一客戶對整體營運的影響力，將更有利於其營運、獲利的穩定。

整體來說，目前價格處在相對低與操作均價之間，加上第4季雖處淡季，但整體營運、獲利將可與今年第1季持平至成長，全年獲利更勝去年，在預期配息政策不變下，團隊是有興趣增加持股比重，參與明年的除權息。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股