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永大(1507)機電工業股份有限公司為國內前3大電梯製造銷售品牌廠,主要品為新梯製造及舊梯維修服務等。早期由代工Hitachi起家,後自創品牌-YUNGTAY,行銷國內及大陸市場,為國內第一家可從設計、製造、安裝到保養一貫化服務的電梯廠商受限國內市場飽和及看好大陸市場的潛力,1993年成立上海永大機電工業有限公司,積極佈局大陸市場,經過20幾年的耕耘,已收成效,目前國內及大陸市場佔整體營收比重約2:8。

整體市場發展方面,國內營收主要來自於公共建設及商業設施,其中新梯銷售約佔國內營收的6成、售後維修約4成,雖成長幅度有限,但因產業成熟,成為其基本營運、獲利的支撐;在國內步入老年化社會,加上建商因應土地成本上漲、推案樓層逐漸加高下,為搭配現代化建築物整體設計、無機房、小機房的產品需求,使得小型電梯市場及高速、高樓層電梯產品市場需求增加,成為近年國內市場的成長動能來源。

而大陸市場方面,因其處在經濟成長過程,在電梯產品的相關法令及維護習慣尚未成熟,因此主要營收來源主要仍為新梯銷售,佔其大陸營收逾9成;維修保固僅不到1成。然而,受惠大陸官方已通過的「特種設備安全法」,內容明確規定改造及維修需由電梯製造單位或其委託方進行,將有利於其未來售後維修比重的提升,若能進一步提升其在大陸市場的市佔率,對其未來整體營運、獲利的穩定度,將有加分的效果。惟目前大陸房產市場仍受到當地政府打房政策的影響,開工率狀況持續衰退,加上IFRS會計準則的規範,使得營收及獲利的認列期稍有拉長,整體營運、獲利狀況仍需追蹤。

今(2014)年前3季營運,受惠於捷運松山線、信義A3工程認列高於預期,以及大陸市場挾持品牌優勢,高單價產品比重高,合併營收累計達171.64億元,與去年同期成長21.82%,營收創下歷史新高,連續兩年雙位數成長。毛利率同步受惠原物料價格下跌及產品組合的優勢,成長3.78%達26.06%,加上營業費用控管得宜,稅後淨利15.89億元,年成長39.51%。展望第4季營運,隨著營建、營造廠商年底趕工入帳旺季,10月合併營收20.35億元,年增18.18%,全年合併營收可望挑戰240億元,稅後淨利可望逾23億元,年成長達34.27%。

至於明年展望,本業部分在大陸保障房及之前工程延遞完工認列下將為營運基本,業外部分可觀察大安區資產處分進程。整體營運、獲利、配息穩定,其訂單透明度大,加上產品從開發到安裝認列約1~2年,營運狀況容易掌握,旺季伴隨廠商年底趕工入帳,多落於第3季末至~隔年第1季初,有興趣的投資朋友可依此循環區間操作即可。

20141208永大

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值股

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