在股票市場中,每年最受人矚目的祭典之一,就是除權息。

所謂除權息就是一家企業把前一年度營運獲利及歷年保留盈餘,分配給股東的動作。

除權:上市櫃公司發放「股票股利」。

除息:上市櫃公司發放「現金股利」。

而除權息當日,股價會向下修正。

此時就會牽涉到市場常在討論的「填權息」及「貼權息」話題。

填權息:除權息當日股價依配息政策做出修正,之後漲回除權息前一日收盤價。

貼權息:與填權息相反,即除權息後,續跌至與除權息當日股價修正同等幅度。

有關填權息、貼權息可見下圖所示。

20150609華南金填貼權息

可用團隊參與除權息後的成本下降比率計算出貼權息價格。

參與除權息後的成本下降比率公式:

(市價(成本) -((市價(成本)-現金股息)/(1+股票股利/10)))/市價(成本)

以華南金2014年配發現金0.7元、股票0.3元,除權息前一日收盤價為19元為例。

19-(190.7)/(10.310))/19=(1917.77)/190.0656.5%

參與除權息後的成本下降比率為6.5%;反之也代表持有資產成長了6.5%

而貼權息的價格自然就落在了17.77*(16.5%)=16.614

因此檔標的有配現金及股票,因此單純只用現金殖利率或者現金股息加計股票股利所計算出的殖利率,都不足以表示實際參與除權息後,持有成本降低的比重與持有資產成長的比率。因此,團隊是直接使用成本降下比率來取得實際參與除權息的價值。

而填權息、貼權息對於身為在股市的長期投資人(不單指個股的長期持有人)重要嗎!因操作的目的不同而有差別。

若是
只想要短期參與高股息個股的除權息、拼填權息及看到配息政策好而追逐籌碼的投資者,那是否填權息就顯得相當重要。

而對於一個長期投資人來說,就顯的還好了。

例如近年存股族間挺夯的豐藝(6189),翻開其2007年至2014年的除權息狀況可以看到。

20150609豐藝  

8年的除權息,在當年度有填權息的僅有3年(紅色圈圈年度),當年度填權息的機率僅37.5%。但它算是一個不能參與除權息的標的嗎?當年度沒有填權息就表示賠錢嗎?顯然的,並不是!因為當時間拉長,最後還是填權息,還賺到價差。

因此,一般市場所討論的,當年度填權息才是賺;貼權息反倒賠的理論,對於長期持有的投資人來說,並不適用。當然,對於團隊這樣僅以獲利部位(零成本)參與除權息的投資人來說,根本不需去在意。因為在整個市場循環中,最終還是都會填權息,當年度如何並不重要。

既然當年度不需在意,那長期投資人該留意甚麼!

1)持有標的整體的營運狀況

這個可以從團隊「企業價值」這個指標來取得,當投資人持有的標的,其整體營運獲利成向下趨勢時,企業價值會開始滑落,此時就該留意、分析是短期營運週期現象;亦或是長期趨勢,若是長期趨勢,就該做出調整。

20150608華南金企業價值走勢

 

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值股

 

2)所處的價格位置

當投資人持有的標的,其市價已在市場願意操作區間的上緣時,向上空間有限,即使參與除權息後的成本下降比率仍不差,投資人可選擇不賣出,但新資金應選擇價格處在市場願意操作區間下緣的標的,做為資金進駐的選擇。市場願意操作區間怎麼取得,團隊是用「本益比」及「殖利率」來取得。

而當符合相同指標的企業有2個以上時,除了可以從「自己熟悉」、「個人偏好」選擇外,則可加進團隊的「參與除權息後的成本下降比率」作為挑選的參考依據。

隨時蒐集、分析持有標的的營運狀況,判斷其所處價格位置,適時做出持股比重調整,才能讓自己整體的投資組合,本金都進駐在市價處在相對低的位置、獲利部位繼續領息。

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