恩汎理財投資團隊

堃霖（4527）冷凍機械股份有限公司為國內空調設備及冰水機組之專業生產廠商，主要技術來自三菱電機，產品屬商用中央空調系統之關鍵產品，主要生產中央空調系統冰水機組，產品包括標準品與客製化產品，隨著客製化產品比重提升，毛利率也穩定上揚，有利於獲利的表現。在國內在市場成熟下，積極拓海外市場，2012年與東元進行策略聯盟，期待透過集團資源，發揮綜效，提升市場競爭力及海外市占率，惟比此的配合在企業文化的不同下，尚待磨合。

今（2015）年上半年營運，在國內市場客戶汰換及增設需求減緩、及政府機關設備汰換單價較低下，加上大陸市場資金偏緊、其又堅持先付款後出貨的保守營運模式及海外市場需求減弱的影響下，合併營收11.14億元，年增3.52%，預估在產品組合較差下，毛利率約落在24%左右，稅後淨利約0.7億元，上半年稅後EPS約0.92元，年減19.54%。

展望下半年營運，

雖其營運及將進入傳統旺季，但在全球景氣復甦力道薄弱，國內市場需求不振下，國內市場營運表現不如預期；

加上海外主要成長市場－大陸，在企業取得貸款困難，及其保守營運策略下，雖上半年整體仍呈成長；但接單及產品組合毛利的表現相對較薄弱；

其他海外市場亦有同樣的狀況；

至於與東元集團合作所期待的集團資源效益，目前看來仍待整合。

整體下半年的營運、獲利，以目前市況觀之，成長趨勢不明朗。

今年獲利衰退似乎已成定局，然而其營運、獲利仍屬穩定，另趁著市場需求偏弱的時候，經營朝整合資源、降低營運成本的方向，對於未來景氣好轉時的營運、獲利表現，將會有正面的幫助。對這標的有興趣的投資朋友，可以預估今年全年獲利表現為參數，預先計算其操作區間價格，在股價回落至相對低時，再佈局或加碼即可。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股