成本下滑、產品需求成長的玻纖紗、布廠 @ 恩汎理財投資團隊

富喬（1815）工業股份有限公司為國內從事玻璃纖維紗（主要原料為高嶺土、精矽砂、芒硝、石灰石、純鹼等）、玻纖布（依厚度可以細分為厚布、薄布、超薄布或特殊規格等）生產廠商，產業具備資本密集、技術密集等特性，自然形成產業障礙。

產品應用分為電子級及工業級，分別可應用於印刷電路板（各種消費性電子）補強、絕緣材料及航太工業、軍事、環保隔熱建材、防腐蝕材料、醫療等，應用範圍廣泛，主要營收來源為工業級玻纖紗及電子級玻纖布，占整體營收逾9成，玻纖紗以歐、美為主要市場；玻纖布則以亞洲市場為主。

受惠環保綠色建材隔絕材料需求增加；加上物聯網及大數據等應用興起，雲端伺服器、行動裝置、4G－LTE基地台需求亦穩定增加，使得工業及電子級需求亦穩定成長，今（2015）年1~11月合併營收44.81億元，年增5.94%，在原料價格下滑、利基型產品需求成長及技術為買斷及自有（無權利金）的因素下，毛利率持續維持在20%以上的水準（自去年第2季起逐步回升），加上新臺幣匯率貶值的匯兌收益挹注下，前3季稅後淨利達2.95億元，稅後EPS為0.73元。

展望未來營運

雖第4季多為電子產業淡季，但在第3季電子業遇到庫存去化問題下，營收表現並未如過去展現旺季效應，在庫存去化應至第4季結束下，今年第4季營運應與去年相近，預估全年合併營收約49億元左右，年增約5.35%。

技術方面，電子級產品朝高階電子級超細紗及超薄布研發方向，在物聯網應用逐漸成熟下，網路設備及高階伺服器汰換需求將帶動高利基型PCB需求成長，相關高階電子級玻纖紗及薄布的需求亦會提升；並看好車用電子市場，亦積極研發相關產品，取得認證。

新產品研發符合市場趨勢及車用電子市場若能順利打進，對於其未來營運、獲利成長表現，值得期待。惟從歷年獲利表現觀察，面對產業循環時，並無維持獲利的能力，若想投資此標的做為長期投資的話，得度過虧損期間的市值減損。