產業能見度雖高，但全球景氣將影響客戶拉貨狀況 @ 恩汎理財投資團隊

凌華（6166）科技股份有限公司為國內工業電腦製造商，由設計嵌入式產品起家，並以自有品牌ADLink銷售全球，屬工業電腦供應鏈中游廠商。

主要產品為工業電腦（ICPS）及量測自動化（MAPS），產品可應用於半導體、面板、LED、網路電信、醫藥、智能交通、電子製造、軍事國防等產業，應用面廣泛。

上半年營運受惠工業電腦、量測與自動化、嵌入式電腦及客製專案研發各事業體營運成長，營運表現亮眼；惟第3季起受到歐洲景氣不佳及遭遇客戶調整庫存影響，主要業績來自美、澳的博弈訂單以及策略股東安捷倫的貢獻。1~3季合併營收69.11億元，年增15.92%，營運成長不如預期。雖平均毛利率較去年同期衰退2.11%，但在營收成長下，稅後淨利5.1億元，年增10.87%。展望第4季營運，以目前10~11月合併營收12.96億元，與去年同期相近來看，遞延訂單仍待追蹤。預估全年合併營收約落在89億元左右，年增10.6%，平均毛利率與去年相當，稅後淨利為6.5億元，稅後EPS約為3.25元。

展望未來發展，在自動化趨勢與物聯網時代來臨下，

看好物聯網發展，購併英國軟體商PrismTech（PT），期透過軟硬體整合，優化平台和解決方案的整體創新，增強其在工業物聯網市場的地位；惟目前占整體營收比重不高，且剛進入損平點，預期短期難有實質貢獻，但以其客戶均為國際大廠，未來整合順利後，對整體營運、獲利的成長應值得期待。

自動化事業部分，反應市場需求推出機器視覺及運動控制解決方案，以機器視覺系統取得相關定位影像後，將影像傳輸到運動控制卡，辨識物體的三維空間座標位置，最後驅動機器人進行安排工作。此產品受到市場青睞，預期市場需求將持續成長。

在高度技術整合及與各產品分別與工研院、Apple、Google合作下，預期未來在技術突破與產品市場布局上，都能有所助益。

工業電腦產業受惠物聯網、雲端運算、機器人、智慧城市等題材，產業發展與需求相較其他電子廠相對明確，預期在明年遞延出貨的產品可望順利出貨，加上購併企業的營運挹注，明年營運、獲利成長仍可期；惟整體營運成長仍受到全球景氣影響，若客戶出貨不如預期，則整體營運、獲利成長幅度亦會受到壓抑，股價預期同時受到影響。整體來看，產業趨勢正向發展，該企業產品應用布局亦廣，歷年均可配息，有興趣的投資朋友可列入口袋名單追蹤。