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裕隆(2201)汽車製造股份有限公司為國內知名汽車成車、零組件生產、銷售廠商,早期引進日本Nissan技術合作,進而生產此品牌系列車種;除了代工、銷售其他品牌車種,近年逐漸拓展自我品牌,自2010年起陸續發表LUXGEN及tobe系列車款,朝多品牌製造發展。

主要營收來自替日產及自有品牌進行成車生產,通路行銷由子公司裕隆日產負責;另外透過子公司裕融(9941)跨足汽車分期付款、設備租賃和融資業務,打造全套服務,國內市占率約16%。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

去(2015)年受惠於兩岸政府政策汽車救市政策,大陸購物稅減半、臺灣舊換新貨物稅補貼,配合優惠方案和新車加持下,全年合併營收達1,217.23億元,創下歷史新高,年增1.28%;在2014年提前認列新車型開發成本和打消國內經銷商累虧下,全年毛利率回升至14.66%,年增1.88%;業外方面受惠納智捷事業營運包袱大減、兩岸新車銷售業績創新高及轉投資杭州東風裕隆汽車、東風裕隆汽車銷售公司虧損下降,整體稅後淨利達33.52億元,年增51.67%,稅後EPS達2.29員,董事會決議配發現金股利0.9元(7月20日為除息日),以目前價格約30元左右計,現金殖利率約為3%。

展望未來營運,在集團整合綜效顯現下,

子公司裕融取得大陸汽車金融公司執照,切入新車和舊車融資市場,擴展大陸2手市場銷售與維修業務,提供客戶水平式周邊服務,預期第1季可開始貢獻獲利;

今年開始投產的Luxgen S3,可望於第2季上市,預期可搭上兩岸優惠政策的末班車。

在土地開發方面,新店舊廠的開發案,A廠已開發為購物中心與汽車城,每年可提供穩定租金收益;B廠的一半為捐地與出售;剩下的1/2開發案已完成規劃、設計,規劃為住宅區與商業大樓,惟實際貢獻收益尚有一段時間,未來潛在利益值得期待。

汽車產業是一項兼具技術密集與資本密集的產業,其可帶動的周邊產業(鋼鐵、塑膠、橡膠、玻璃、機械、電機、電子等)甚多,除了廠商自己的設計、研發能力外,政府政策面的推動亦相當重要,即使執政者輪替,影響亦有限;看好未來環保、節能的趨勢,其亦積極跨入電動車產業,大陸市場為全球車廠的主戰場,雖目前成長動能趨緩,但後續維修市場潛力不小;未來營運、獲利成長動能的關鍵將視市占率而定。

整體而言,其歷年營運均可獲利、配息,在新市場的推展與新產品的推出目前都還算順遂,加上未來土地開發的穩定收益題材,目前股價處在相對低位置,對此股有興趣的投資者可依自身資產配置規劃,適時佈局。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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