恩汎理財投資團隊

昇貿科技(3305)為焊錫材料供應商，主要產品為錫膏、錫絲、錫球、錫棒等，目前錫膏約佔營收30%，錫棒約佔35%，錫絲約佔10%，錫球約佔20%，其中錫膏主要出給NB的SMT製程，公司近年也陸續跨入太陽能電池模組的電池間的串連焊接，以及半導體Flipchip等，為僅次於日本千住、美商ALPHA的全球第三大焊錫材料供應商，其中錫膏主要出給NB的SMT製程，昇貿2010年錫膏出貨量為1100公噸、2011年出貨量則躍升到1400公噸，近年來透過良率提升、助銲劑配方改良、添購機器設備等方式增加產能，錫膏單月最大產能可發揮至200噸，去年單月出貨量高峰為140噸，目前平均出貨量約100噸，以今年度來看，產能充沛無虞。，而今年出貨量預估將較去年成長10%到15%。

為搶攻日本市場，昇貿在去年設立日本辦事處，並成立日本事業部，預計2月開始營運，公司正積極透過日本在地的通路商SIIX尋求切入日本包括松下、SONY等大型3C電子產品供應鏈，預估3月起開始出貨；而公司近年也陸續跨入太陽能電池模組的電池間的串連焊接，並開發用於半導體覆晶基板(Flip Chip)封裝用的材料，目前已獲Intel供應鏈廠商的認證，成為推升未來業績重要動能；而為配合NB廠的西進，昇貿在重慶籌設的新廠並已進入試產階段，預計將於3月開始量產出貨，同時為搭配錫條銷售，公司也在廣東惠州籌設助焊劑廠，未來將搭配錫條的銷售，將有相得益彰的銷售效果，更有助於原已逐漸縮小的錫條銷售業績的提升。

2011年合併營收為90.6億元，首度突破90億元，創下歷史新高，由於去年12月高階產品佔合併營收比率首度來到40%新高水準，且去年第4季全球景氣不佳，錫價大幅下滑，目前每公噸價格約19,300美元，讓昇貿第4季的毛利率較前3季平均毛利率12%高很多，獲利也大幅提升，法人預估，昇貿去年第4季每股盈餘可望達1元，全年合併營收約90億元，獲利可望較2010年大幅成長40%，每股盈餘可望逾4.8元，業績表現亮眼。

另外，受惠歐盟汽車產業開始適用RoHS(有害物質限用)法規，汽車電子工業開始使用環保無鉛錫膏，提高原有無鉛銲錫的耐高溫高濕及震動的汽車使用環境。2009年Q2底已取得歐洲車廠Continental認證，客戶今年開始生產無鉛車，預期未來量產後有利昇貿正式切入全球汽車產業之供應鏈。

2012年第1季雖為傳統淡季，但昇貿第1季業績呈現淡季不淡，獲利維持去年第4季水準，法人預估，昇貿第1季每股盈餘可望上看1元，在新產能及日本客戶開始出貨下，今年每股盈餘可望自5.5元起跳。建議可分批買進佈局，設定停利點，區件操作。