恩汎理財投資團隊

正崴為連接器廠，產品線包括cable assemblies、connectors、power modules，2011年的營收比重分別約為22%、16%、10%，此外，也生產遊戲機搖桿、藍牙耳機等系統產品。

2011年因受惠於蘋果推出新款iPhone 4S、北美軟體廠在2010年第4季推出遊戲機套件，刺激了遊戲機主機的需求，帶動遊戲機主機搖桿出貨增加，第2季在認列處分高強光電股票的投資利益及第3季毛利率的產品營收比重提高、低毛利率的產品比重降低下，獲利擊起直追，原可在2011年繳出亮眼成績，惟上週五公佈了去年的財務數字，雖仍交出創下近4年的新高，每股純益4.58元，較前一年度成長25％的亮麗成績。但因為受到轉投資勁永爆發美國子公司員工竄改文件，需提列約6億元呆帳損失，加上勁永虧損，使得第4季的獲利受到拖累，損失了約2億元的獲利，使得2011年的整體獲利數字低於團隊所預估的5~5.2元，著實令人失望！

雖此為單一事件，並不會讓正崴在今年的營運成長打折，但對於獲利方面，勁永反倒成了正崴的絆腳石與不確定因素。幸而在勁永積極轉型下，目前也踏出了通路事業的新頁，若是完成香港通路併購，整個集團通路事業再次進行整併，預估長期綜效將相當驚人，則整體正崴集團的通路事業群，將會是正崴股價邁向三位數增添想像。

2012年上半年有新iPad帶動出貨成長，加上臺系smartphone廠、北美電子商務業者為了搶佔市佔率及獲利，也將持續為今年的本業業績提供成長動能。而正崴亦積極跨足經營Apple產品專賣店Studio A，目前已在臺灣、韓國、香港、中國等地擁有70家的分店，計畫今年將再增加40~50家分店，整體分店將達100間以上，今年2月即已見營運恢復成長動能，逐季成長走勢可期，預估在今年的通路事業體營收將可翻倍成長下，成為今年主要營運成長動能之一。

2012年新的營運動能，除了連接器相關受惠新iPad、iPhone新料號帶動出貨貢獻，通路擴展的成效也因新iPad的銷售，帶動iPad 2的業績而成長。去年包括Studio A以及彩虹3C，集團通路營收年增率逾1倍，今年新拓點帶動下，預估全年通路營收年增率可挑戰1倍。

最後，英特爾新一代Ivy Bridge處理器平台將在今年第2季推出，預計下半年推動光纖版Thunderbolt產品上市，並將在2015年推進到傳輸速度高達 50Gbps的矽光連結（Silicon Photonics Link）新時代，正崴亦為英特爾光纖版Thunderbolt高速傳輸介面計畫指定合作夥伴，此部分的合作效益可望在下半年開始貢獻營收。

對於正崴，基於財報雖未達期待但仍在成長階段及通路事業依然快速成長等原因，團隊仍建議分批買進佈局，短線目標價85元。若無意外，2012年合併營收可望年增3成以上，稅後EPS可望挑戰 6元，則中線目標價提升至120元。