國內最大烘焙原物料供應商，營運、獲利穩定 @ 恩汎理財投資團隊

德麥（1264）食品股份有限公司為國內最大烘焙原物料供應商，主要從事進口並銷售麵包、西點、中點、巧克力等產品之原物料。

產品線約3,200項，區分為原料（占營收75%，如麵粉、預拌粉、巧克力、水果餡料、冷凍食品）、乳品（佔19%，如奶油、奶粉、起司）及其他（6%，如器具、包材）。

以創造終端商品的盈業模式，透過70位烘焙師輔助產品開發推廣，輔導終端客戶製造加工，降低烘焙業者開發新品與產製成品的難度，並提高客戶對其產品的依存度。

國內食品市場自2014年爆發食安風暴以來，原料的來源與品質備受關注，受惠原料品質穩定、產品檢驗合格，反成為此波風暴下的受惠者。去（2015）年合併營收38.93億元，年增11.76%，在毛利率維持及無重大業外影響數下，稅後淨利3.99億元，年增24.69%，稅後EPS維13.33元，董事會決議配發現金股利10元，以目前價格約190元計，現金殖利率約5.26%。

展望後續營運，

看好其有別於一般烘焙原物料供應商營運方式，具備提供原料與開發終端產品的能力，客戶對其依存度相對較高，也較穩定；

著手開發新餐飲食材市場，預期今年起可漸收成效；

無錫芝蘭雅（德麥中國）以預拌粉與果餡等自製產品持續提高滲透率，在大陸人均所得提升下，食品品質亦逐漸受到重視，有利於其市占率的提升；另持續調整大陸據點，將主力放在上海與浙江消費力較強的市場，強化高毛利產品銷售，預期今年大陸市場貢獻的獲利仍可持續提升。

整體而言，受惠於原物料價格低檔整理，進貨成本仍處在相對低檔位置，在市場持續重視原料來源、品質及其特有營運模式下，有助於更有利於其客戶的維護與推展，以今年第1季合併營收9.44億元，年小增0.57%來看，今年營運狀況仍穩定發展，主要成長動能將視大陸市場成長幅度而定，目前股價在合理價格（惟上櫃期間短，參考數據少），建議有興趣的朋友可以列入觀察標的，待股價回檔可以伺機作區間操作。