恩汎理財投資團隊

日友（8341）環保科技股份有限公司為潤泰新（9945）轉投資之子公司，主要經營一般、有害及醫療廢棄物之清運、焚化、掩埋等處理業務，為國內最大之醫療廢棄物處理廠商之一。

透過子公司（良衛、青新、正新、智鵬）負責北、中、南醫療廢棄物清運及廢乾電池處理，以醫療廢棄物（國內27.5%、大陸北京14.5%）及事業廢棄物（焚化、物化、固化）清除處理為主要營收來源（占整體營收逾9成），客戶為國內醫療診所及一般企業。

去（2015）年受惠合約換約、彰濱廠固化處理之稼動率提高及大陸競爭對手遭停工轉單效應，全年合併營收達16.25億元，年增31.63%；並在工程技術服務收入之毛利率優於工程平均毛利率下，毛利率年增12.4%達56.39%，稅後淨利達5.14億元，年增69.08%，稅後EPS為4.71元，預計配發3.5元現金股利，以目前股價約150元左右計，殖利率約2.33%，以其殖利率區間看，目前殖利率並不誘人。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

展望未來營運，

國內業務部分，新廠（雲林3廠）預計於第3季完工，第4季開始運轉，其處理量大於目前的1、2廠，有助於1廠擴大處理量的整改與2廠的除役；而彰濱1廠的設備改裝去瓶頸化已於4月完成，未來物化稼動率可望提升1倍；另第1季購併了國內1間小型處理廠，相關執照取得後，預計第4季可加入營運。

大陸事業部分，因應政策對環保投資及法規執行度的增加，目前已進行北京2廠的申請作業，預期2017年可開始加入營運；另江蘇新廢棄物處理中心預計於2018年啟用，有利於成為其未來營運成長的動能。

以目前第1季的營運表現來看，受惠營建業務的認列，合併營收4.55億元，年增23.31%，表現超乎市場預期；毛利率也較去年同期成長12.56%，稅後淨利1.42億元，年增54.35%。在第2、4季陸續在稼動率提升及新廠加入下，今年營運、獲利成長可期。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

以其主要收入為醫療廢棄物及事業廢棄物業務來看，國內取得處理醫療廢棄物執照的機構少，無形間形成了產業門檻；至事業廢棄物業務方面，國內事業廢棄物量持續穩定成長（這倒不是甚麼好事，但對股東來說是好事），但國內掩埋場所需土地卻取得不易，因此仰賴焚化，而想要建新的焚化廠卻也不是那麼容易，無形中都產生產業進入門檻。而在處理價格部分，多數客戶均在去年完成換約，今年在同業陸續整併下，有利於未來價格的穩定（這可以算是壟斷嗎？應該很難，因為7-11跟全家都不算了…）。

整體而言，產業具進入門檻，且穩定成長；惟目前上市後之相關歷史數據尚少（2015年上市），雖作為操作參考依據稍嫌薄弱；但在今年營運、獲利預期成長下，市場對其股價操作區間將會上調，有興趣的投資朋友可列入長期投資口袋名單，長期追蹤。