華固(2548)建設股份有限公司為國內知名建設公司,主要營業項目為住宅及工業廠房出售出租業務,相關企業基本資料可參考團隊之前分享的「未來兩年營收、獲利明確,口袋名單俟機布局」一文。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

今(2016)年上半年因僅有「北投映月」完工交屋及「桃園天圓」、「新店華城」、「臺北市松疆」的餘屋銷售,上半年合併營收僅10.55億元,年減75.32%,稅後淨損0.81億元;惟9月起「土城新綠洲」完工交屋,開始認列營收,加上餘屋的陸續入帳,單月營收達42.26億元,1~9月合併營收為61.55億元,年增14.76%,前3季稅後淨利10.49億元,稅後EPS為3.79元(低於原估獲利水準...土城案獲利真差...)。

展望後勢,

第4季在已完工建案持續入帳下,預期11月尚有「天母天鑄」可開始入帳,整體營運、獲利可望在第4季更上層樓,預期全年獲利應至少與去年持平(視實際入帳狀況)。

不僅今年營運、獲利可期,明年除完工建案餘屋入帳為基礎外,尚有「景美新天地」地上權案將於第1季開始入帳,該案銷售率逾9成,預期將貢獻約100億元的營收,今、明2年的營運、獲利展望不差。

然目前觀之,整體營運、獲利將在2018年進入入帳空窗期,即使有計畫的推出「臺北敦北」、「臺北八德」案,然最快也得到2019年才有機會完工,甚至以目前的房市走勢,可能得延至2020年以後。

在房市已走了逾10年的多頭市場,連阿貓阿狗區的價格都飛上天,雖有央行連續降息、房貸政策鬆綁的利多,但在市場供過於求越來越嚴重下,團隊認為政策面只是延緩房價的下滑時間與幅度,加上目前各縣市對於房屋、土地相關稅制走重稅方向,整體來說,未來整體房市成交量減少與價格向下的趨勢不變,尤其以非主要居住區域下滑幅度將會很可觀。

該公司帳上現金、土地庫存充足,基本財務體質不差,從其近7年平均配息率僅約66%觀察,保留現金因應市場變化的意圖明顯,加上主要推案及庫存土地多位在房市的蛋黃區,可看出其營運、推案的保守。目前價格處在歷史區間的下緣,股價有機會在財報揭露後表現,對營建族群有興趣的投資朋友可多加留意;惟營建業營收變化大,應持續追蹤推案及完工時程(房市不佳時,完工時程會較佳時推延1年左右)。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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