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欣銓(3264)科技股份有限公司主要從事晶圓測試服務(占整體營收約9成),以超大型積體電路(VLSI)為主要經營方向,產品應用以行動通訊、消費性電子、工業、車用、安控、電源等產業為主。

去(2016)年7月宣布收購同是半導體測試廠的全智科(3559)技股份有限公司,雖同屬半導體測試廠商,但專注的領域卻不同(欣銓為超大型積體電路(VLSI)測試;全智科為射頻積體電路(RF IC)測試),產品應用及客戶群亦有差異,因此團隊認為此購併案有利於直接拓展業務範圍、市占率及客戶群;而購併後常發生的客戶轉單影響也較低。

雖自9月起開始認列全智科營收後,整體月營收呈現大幅的成長,第3季的營運、獲利在本身產品組合、毛利率改善及9月開始加計全智科63.84%的獲利後,整體營運、獲利大幅改善。但扣除了全智科的營收後,其整體營運的回升也是很明顯的,亦呼應了其總經理在11月22日櫃買中心法說會的說法。

去年全年營運自9月份起回升後,加上購併效應挹注,市場預估其稅後EPS可望達1.9元,估配發股利1.4元,雖公司於第1時間例行性回應,但還是來算算是否有機會。

以其去年每季產品組合及整體產品組合變化的毛利率為參考,雖第4季電子業的毛利率往往有大幅下滑的情況,但以其營收成長係來自需求及高毛利率產品比重逐漸升高下,團隊以其第3季單季毛利率30.64%為高標、1~3季累計毛利率26.82%為低標來預估其獲利區間。

經計算後(算法請見「我的零成本存股術4-6p.254~260),其稅後EPS的區間落於1.84~1.94元間,還是有機會達標的。而以過去7年平均配息率約77.62%估算,股利約1.5~1.43元之間。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

以過去7年平均本益比(9.07倍~15.39倍)及殖利率區間(8.57%~5.15%)來看,滿足去年整體營運、獲利狀況的價格約落在27.77元左右。

展望今(2017)年營運,目前公告的1、2月營收,除了併入了全智科的營收外,其本身的成長仍優,呼應了法說會的第1季將淡季不淡的營運狀況;只是獲利狀況在新台幣升值下,可能會不如預期。

以其將陸續收購全智科100%股權的計畫來看,營收方面的表現可望持續到8月,但獲利的表現則還有空間,若如某些研究機構所預估今年稅後EPS可達2.45元以上的話,則以其歷史本益比及殖利率區間來看,尚有空間。

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