聯華食(1231)品工業股份有限公司為國內休閒食品(知名產品品牌為可樂果、卡迪那、萬歲牌、元本山等)、鮮食製造大廠。

原以休閒食品為主要營收來源,在國內休閒食品市場逐漸飽和、成長有限下,積極尋求新的營運、獲利成長動能。自2009年與7-11展開合作,成為其主要鮮食代工廠之一,在國人消費習慣及國內鮮食市場逐年成長下,除維持休閒食品市占率外,鮮食事業成為其主要的成長動能,目前鮮食類占整體營收比重已逾4成。

在與7-11合作後,鮮食比重急速拉升,帶動營收、獲利逐年成長;惟2013、2014年遇產線調整、新品研發及新產線產能未滿載、磨合期影響,毛利率下滑及營業費用增加下,雖營收成長,但整體獲利卻呈現下滑;但此情況自2015年起已有所改善。

去(2016)年在營收成長、整體毛利率持續回升(21.4%,年增5.99%)及業外處分資產利得的挹注下,整體稅後淨利達4.7億元,年增31.62%,創下2009年來獲利新高,稅後EPS為3.07元;若扣除一次性的處分資產收益及匯兌收益的影響,預估稅後淨利約為3.94億元,稅後EPS約為2.58元,獲利表現仍然亮眼。日前董事會已決議配發1.75元現金股利及0.45元股票股利,若以4月7日收盤價35.45元計,現金股利收益約4.94%,參與除權息的成本下降比率約9%。

展望今年營運,在原休閒食品事業部分,休閒食品消費群甚廣,因應國內消費群喜愛「新鮮感」下,朝少量多樣化發展(口味多樣化)並透過包裝差異化及個性化拓展消費族群,期能持續維持休閒食品事業的穩定成長及市占率。

而鮮食事業部分,在統一超商擴大展店後,隨著其持續開發新品,加上國內對鮮食依賴度頗高(雖不常消費,但常見把便利商店當成自家廚房的消費者),在其供應7-11近半數分點的需求下,預期鮮食產線的狀況應可維持,甚至成長,且新廠尚有擴充空間,隨時可配合7-11需要擴充產能,仍可望成為其營運成長的主要動能。

若以市場估算其全年營收約落在70億元來看,在毛利率穩定下,若無業外一次性收益的挹注,今年稅後淨利雖難以維持成長,但整體獲利仍可挑戰扣除業外一次性收益後的歷史新高。以歷年營運均可獲利、配息來看,加上亦屬於民生消費產業,適合投資朋友列入長期觀察的投資名單中。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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