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文曄(3036)科技股份有限公司為國內半導體相關零組件通路商,透過不斷的購併,目前為全球前4大、國內第2大IC 通路商,產品應用涵蓋通訊、PC及週邊、消費性、工業控制、車用等領域(前2者占整體營收近6成)。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

去(2016)年受惠新客戶(美商Skyworks)拉貨動能強勁,全年合併營收1,441.47億元,年增26.89%,雖毛利率受到低毛利率通訊產品比重提升影響下滑,但整體產品組合獲利仍呈成長;惟受到先提列樂視壞帳5億元影響,全年獲利不增反減,全年稅後淨利16.99億元,年減14.32%,稅後淨利3.61元,董事會通過配發2.4元現金股利,以目前市價約45元計,現金殖利率約5.33%。

今年上半年營運,雖通訊產品處於淡季,但在車用與工業用產品比重提升、消費性、電腦及週邊出貨成長下,1~5月合併營收達645.64億元,較去年同期增37.78%,第1季毛利率在通訊產品比重稍降下,回升至4.68%(仍較去年同期下滑17.02%,看來Skyworks的量真的很大啊),加上費用控制得宜,營業利益達8.18億元,較去年同期增40.55%;惟受到新臺幣升值匯兌損失影響下,稅後淨利5.03億元,僅較去年同期增24.81%,整體營運、獲利表現亮眼。

今年下半年有通訊產品的拉獲旺季及購併宣昶(3315)的效益(今年4月6日宣布收購,預計10月1日起開始納入財報,約可貢獻7%的營收成長),加上搭上車用電子與工業4.0題材,高毛利率產品(車用、工業用)比重穩定成長,雖毛利率在通訊產品比重成長幅度過大而呈現下滑,但在營收成長幅度得以抵銷毛利率衰退的負面影響下,預估全年獲利可望上看23億元,稅後EPS約4.86元;另若樂視壞帳得以順利回收,全年獲利可望再成長至27億元,稅後EPS約5.7元,整體操作區間可望再上調。

正值除權息題材發酵期,以目前價格處在殖利率區間高價位置,較不具除權息吸引力;但若將今年營運、獲利成長的因素考量進來,目前45元的股價,倒處在區間中間價格以下,具備了未來填權息的條件。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

展望未來營運,在營收不大幅度的衰退(例如失去Skyworks這個客戶)的前提下,加上物聯網、工業4.0趨勢不變,雖整體毛利率受到產品結構大幅改變影響下滑,但營收仍得以維持獲利成長,未來在車用、工業用產品比重成長到一定比重後,整體毛利率將可逐漸穩定,以目前大者恆大的電子通路趨勢觀之,未來仍有購併題材,整體營運、獲利成長的表現仍可期待。

惟電子通路業財務結構相較於其他產業來說處於偏弱狀態,有興趣的投資朋友在佈局時,除了追蹤營運變化外,需對資金配置比重多下點心,以免遭遇風險時,對整體資產的損害過劇。

 

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  • 恩汎理財投資團隊
  • 遊戲研發商樂陞昨(12)日傳出積欠皇鑫投資公司2.4億元。樂陞在今年1月因營運資金不足,向皇鑫借款2.4億元,條件是質押子公司樂美館15,350張股票,並必須在二個月內還款,但至今樂陞沒有償還。皇鑫指出,將準備提告,若樂陞再不還款,將拍賣樂美館股票抵債。

    針對皇鑫指控欠債不還,樂陞發言系統回應,雙方確實存在債務關係,公司正全力籌措資金還款,並持續與皇鑫溝通。針對皇鑫出借資金,樂陞深表感謝,但目前樂陞財務與營運狀態正常,並無財務危機情況。

    樂陞指出,雖然欠款方面尚未清償,但樂陞每月如期償還利息等費用。另外,公司已有籌措資金方式,近期資金到位後,立即清償債權,保障債權人權益。
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    看來要拿回來,挺有難度啊~
  • IC通路商文曄(3036)今年上半年受到手機通訊客戶庫存調整結束後,下半年業績將可望力戰新高。法人指出,文曄去年下半年成功拿下功率放大器(PA)供應商Skyworks產品代理權後,今年下半年相關PA出貨已經開始逐步回溫,看好第四季業績將可望挑戰歷史新高。

    今年蘋果將推出新款iPhone,且將會有三種不同款式已經成為市場共識,但推出時間市場仍頻傳雜音。據供應鏈指出,蘋果今年將會如期讓iPhone 7s/7 Plus、OLED版本的iPhone 8如期亮相。

    但產能是否能夠因應,法人認為,初期OLED版本可能將會受到面板供給不足,iPhone 8勢必將面臨少量供貨,但另外兩款目前已經正在進入試產階段,預計蘋果新機發表會後,將可望順利供貨,但供貨狀況仍需視市場反應如何。

    恩汎理財投資團隊 於 2017/07/26 11:07 回覆

  • 恩汎理財投資團隊
  • IC通路商文曄(3036)昨(8)日舉行法說會,公司表示,由於手機類及網通基礎建設客戶積極拉貨,將成為帶動本季業績呈止的主要關鍵,預期本季合併營收將可望季增16.4~23.9%。

    文曄表示,由於先前併購的宣昶將可望於今年第四季開始挹注營收,業績成長率將持續優於整體業界成長水準。

    文曄公告第二季營運成果,表現優於公司預期。上季單季合併營收為403.6億元、季增5.2%、年增33.9%,合併營業利益率2.25%,合併稅後淨利達5.46億元、季增8.5%,相較去年同期大幅成長24.4%,每股稅後盈餘為1.15元。

    對於近期半導體市場發展,文曄董事長鄭文宗表示,近年來半導體產業都在進行大幅度的整合,對於整體競爭力而言都在缺貨,也由於原廠進行整併,使單一公司體質強化許多,對於議價能力也佔有較高主導權,正好今年在基礎零組件都面臨缺貨問題,甚至連晶圓本身都缺貨,對於文曄而言,正好有機會尋找到新的利基點,對於業績成長可望抱持樂觀看法。
  • 半導體通路業上半年受到大陸智慧型手機市場拉貨力道不如預期影響,整體成績相對去年平淡。不過,部分廠商在經營利基型市場比重較高下,仍有亮眼成績,其中文曄(3036)在公布半年報後,近一周來外資持續布局,後市表現看好。

    文曄近幾年業績穩健成長,在上半年多數半導體通路商在大陸市場小幅加溫之下,仍未能反應成長力道。不過,該公司上半年業績仍有亮眼表現,且日前公司也具體指出,下半年第3、4季業績可望維持逐季成長,因此,近期該股成為外資積極布局標的。

    恩汎理財投資團隊 於 2017/08/18 11:00 回覆

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