恩汎理財投資團隊

技嘉科技（2376）為專業的主機板與顯示卡的生產公司，且是臺灣第二大的主機板品牌。事業群包括網通事業群、ODM事業群、PC 系統事業群及數位家電事業群四大產品事業單位，在產品多角化的發展下提升營運的績效。

技嘉主要營運項目占營收比重分別為主機板（MB）60％、VGA 11％、Barebone（Server含Storage）20％、NB 6％、消費性電子及其他3％等，這此可以看出主要產品MB、VGA合計佔營收比重逾7成。就營運方式來看營收有75％來自於CLONE（組裝）市場，其他則來自於OEM市場；以銷售地區區分，歐洲佔30％、亞太30％、大陸佔30％、北美5％、其他5％。

主機板傳統組裝市場在第1季為傳統旺季，雖泰國水災造成硬碟缺貨漲價的效應已經趨緩，但市場價格仍較去年同期高出10～20％，加上英特爾4月底推出的Ivy Bridge，使得MB出貨較去（2011）年第4季回溫。但雖出貨狀況有所回溫，單季出貨量卻仍較去年同期衰退約2成，繪圖卡也在新晶片推出的效應淡化後，較前季衰退25％，使得整體第1季合併營收年減21％，毛利率在自有品牌銷售成長及經濟規模影響下回升至17.7％，第1季稅後EPS0.44元。

第2季通常為通路主要市場的淡季，但今年在英特爾Ivy Bridge遞遲至4月底上市的影響下，造成新主機板的出貨也遞延至第2季，使得主機板的銷售有近長10％的成長；而VGA則因缺貨的關係而持平，預估第2季整體合併營收季增約5％，毛利率在新產品的影響下可小幅上揚至19％，稅後EPS約0.62元。第3季在旺季及VGA缺貨紓緩的帶動下，營收可望再季增15%。

主機板在產業成熟度極高的影響下，想要期待有爆發性的成長已不可能，惟技嘉在這樣的市場下，仍能維持獲利、毛利率逾15%的表現，著實不易。預估今（2012）年全年獲利仍維持穩定，今年在Ivy Bridge及Win8新品帶動下，毛利可望較去年微幅提升。預估2012年全年營收沒有太值得期待的爆發性，毛利率約19.1％，稅後EPS約2.6元，目前本益比約10.7倍，配息率約8成，可在本益比低於10被時分批買進佈局長期持有。