恩汎理財投資團隊

聯華為神通集團母公司，主要產品為麵食事業，產品包括麵粉、義大利麵、披薩餅、冷凍麵糰產品、麩皮、麥片、麥粒、麥糠、小麥胚芽等。其中麵粉銷售為其主要收入來源，占營收比重達85%，其次為租賃收入以及義大利麵類，約6%。

聯華麵粉業務主要銷售於國內市場，國內市佔率約15~16%，以北部為主要的銷售地區，以駱駝牌、蘿蔔牌、聯華牌等3個為主要品牌，另有水手牌作為高階烘焙專用粉品牌銷售。2010年起與大甲麵廠合作推出奶油酥餅，麵粉事業逐漸打入中南部市場。租賃事業方面，擁有雄厚土地資產的聯華，在全省有15萬坪土地，尤其南港精華地段的南港軟體園區，目前已興建成建坪8000多坪的辦公大樓，其租賃收入十分穩定。

在毛利率部分，由於麵粉原料主要來自於小麥，因此聯華成本會受到小麥價格的連動。6月份小麥價格攀高，短期內將造成成本上升，然而4、5月小麥價格屬於相對低檔，預估Q2的毛利率約會持平在13%左右，營收應較第1季為佳。

轉投資事業方面，主要轉投資為聯華氣體(持股50％)、神通電腦(持股約30％)、聯成化學(持股約30％)，其中聯華氣體為聯華獲利貢獻最大之子公司。神通則為聯強的大股東之一，聯成、聯強皆為中國內需市場中持續成長的事業群，加上聯華持股50%的上海雙華鮮食廠，已是兩岸最大的鮮食廠，未來的潛力可以期待，並且近期規劃在大陸開餐廳，進攻餐飲事業，大陸部分的佈局可說是十分完善。

聯華為具吸引力的控股公司，轉投資與不動產事業都帶來大量收益，本業的麵粉部分2011年第三季以來逐漸成長，本業獲利穩定。聯華歷年的配息率約五成左右，2010年EPS1.81元，可扣抵稅率14.5%，今年預計配現金股利1元，以股價17.8元計算，殖利率為5.62%。8、9月為麵粉傳統旺季，加上近期股價拉回，可留意小麥價格，第3季應有波段漲幅可賺取收益。