恩汎理財投資團隊

過去無論景氣好壞，中鋼（2002）都尚能維持一定的獲利，不過今年在歐債風暴、及全球景氣回升不明朗的情況下，鋼鐵的價格持須低迷不振，20日開出的9月銷盤價，如市場預期大降5.01%，同時還往前追溯。雖在第2季獲利挹注下，使得上半年轉虧為盈，原本團隊亦預估第3、4季即使鋼價不漲，只要不在下跌，全年稅後EPS應仍可維持0.8~1元水準，但目前看起來第3季的獲利壓力將會不小，使得全年稅後EPS有可能再下調至0.5元，而明年的配股配息將會創下近年新低。

今年中鋼獲利不佳，使得近期外資持續下調中鋼獲利預估，而中鋼內部對於景氣的看法也轉趨保守，但在大陸及國際鋼價都無支撐下，看起來第3、4季也不須抱太大期望。但值得注意的是，外資今年自3月持續調節中鋼下，持股比重已不高（降至12%左右），即使未來再大量調節，預估對股價的影響亦有限（若有25原價格，真是天賜良機）；而中鋼在原料的自給表現上，每年都不斷的提升，現階段景氣不明朗，鋼鐵需求不明，使得鐵礦砂的價格也難維持，勢必也將影響礦場的營運，這對中鋼持續投資礦場、拉高原料的自足力將有相當的幫助。

再者，持續朝向高品級產品的營運方向，也將使得中鋼的產品結構改變，也是團隊認為值得持續追蹤的地方。中鋼將於7月26日除權息，配發1.01元現金股利、0.15元股票股利，現金殖利率約3.7%，雖今年獲利不佳，但景氣循環股就該在買在景氣低迷時，加上鋼鐵產業的獨特、必要性，待景氣回升時將可有豐厚收穫，團隊仍維持前建議之買進價格（見「擴產高品級電磁鋼片，創造新未來」）。