恩汎理財投資團隊

大成(1210)主要事業體分為5大類，分別為基本農畜事業體、麵粉事業體、餐飲事業體、東亞事業體及前瞻事業體(包含水產、生技、反芻與數位)。事業分布除深耕上游種雞孵養與飼料研發技術外，更還掌握下游連鎖通路及跨入餐飲通路。

大成在中國發展4,000個契約農場，採一條龍生產供應鏈，從飼料、養雞到餐桌上的食品，其來源都可掌握其中。目前在大陸總計9個供應鏈，雞隻年產量約2億隻，是中國前3大白肉雞供應商。而兩岸的速食餐飲快速成長，對於大成來說更是一個重要的訊號，肯德基在中國已有超過3,000家店，為當地第一大速食餐飲業者，白肉雞供應商之一的大成勢必業績也能水漲船高。

大成旗下餐飲通路有自有品牌姐妹廚房連結速食餐飲通路行銷大陸，且除了Burger King漢堡王臺灣代理權，還有開設季諾義式休閒餐廳，並成立中式餐飲品牌－大成家，專門供應中式麵食與點心，另外還代理鼎泰豐、日式料理勝博殿等。雖然目前餐飲事業體營收貢獻小甚至有虧損，但隨著未來大陸廣大的內需市場逐漸開拓，未來可望轉虧為盈。

大陸是目前全球飼料使用量最大的國家，每年的用量已高達1.4億公噸，是國內的20倍大。透過轉投資的大成食品，現階段在大陸的畜養或飼料市場都有一定的規模，旗下生技飼料優肽系列已獲得國際大廠認證並下單，加上功能性飼料的營收占比快速提升，未來將成為大成提升獲利的新動力。

未來全球飼料市場的發展，將朝向「兩限制」與「兩潮流」方向發展。兩限制指的是停用動物性蛋白與抗生素；兩潮流則是以植物性蛋白取代動物性蛋白，以及利用天然的抑菌物質，減少藥物殘留，更成為國內產業強化競爭力的重要議題。

大成屬民生食品業，無爆利性，也無法大規模成長，易受飼料成本波動影響獲利，但有其他事業體營收挹注，且獲利可隨著中國經濟發展而成長，配息穩定，可扣抵稅率也不差，為穩定的長期標的。近年股價多於23~38元區間波動，現金股息約1.2元，25元附近應為不錯的佈局價格。