恩汎理財投資團隊

全球第2大主機板組裝廠商技嘉(2376)，同時也是國內MB、NB、Server、網通等PC相關產品製造商，主要以自有品牌經營市場，自有品牌占整體營收約85%，其餘15%為設計加工。

今(2012)年個人電腦市場需求疲弱，進入第3季MB出貨傳統旺季，在Windows 8上市及中國十一長假拉貨動能帶動，主機板出貨順暢，加上顯示卡缺貨問題獲得改善及新NB的推出(Ultrabook和Ulirabook-like)，第3季營收季增35%，單季稅後EPS達1.1元，表現恢復水準。

設計加工(ODM)營運狀況在受到雲端運算中心搶單的影響下呈現衰退，以往此部分占整體營收約20~25%左右，今年則降至15%，也影響到整體營收的成長。而Windows 8產品的市場，在電子產品推陳出新的速度越來越快，使得消費者呈現觀望的態度下，目前市場反應平平，預估第4季的出貨量將不易超過第3季。

今年前3季累計營收317.03億元，毛利率16.21%，較去年同期衰退6.25%，這是比較值得去追蹤的部分，稅後EPS為2.16元。由於第4季尚有耶誕及過年節慶，由技嘉的存貨來到82.64億元(高於第2季)，為今年最高，可見公司也對此節慶的買氣相當期待，第4季的銷售有可能優於預期，可持續追蹤10~12月的營收狀況作為存貨去化速度的判斷。

目前股價來到23元附近，預估全年稅後EPS約在2.5元左右，以配息率80%計，殖利率約8.7%。整體來說，受到NB市場前景不明的影響，建議持續觀察10~12月營收及產品毛利的變化，並追蹤明年第1季MB出貨旺季及新產品的效應再做投資決策較佳。