恩汎理財投資團隊

今(2012)年全球景氣雖仍受到美國財政懸崖和歐債的拖累，使得各產業營運陷入了不穩定的情境，但安全監控產業卻在IP Cam加速取代傳統類比攝影機市場的趨勢下，營運狀況較其他產業稍為樂觀。

雖然IP Cam今年仍呈現20%的成長，但也是有隱憂，受到國內後進廠商逐步擴充產品線及大陸業者規模日漸壯大的影響，未來該產業勢必會面臨到價格戰，使得毛利壓縮影響獲利。因此，為了避免未來面臨較價格壓力的影響，國內廠商勢必要儘快發展出良好硬體設備供應外，更具技術的軟、硬體、雲端服務解決方案，拉高產業的附加價值及門檻，若國內廠商產品組合在往高階轉換上能夠順利，將能避免價格戰，並將市佔率拉高，取得先機。

第3季受惠西歐以外地區的成長，安控產業營運表現不差，奇偶表現亦符合預期，第3季合併營收5億元，較去年同期增18.2%。進入第4季，受惠於北美及中東歐地區拉貨強勁，在百萬像素以上網路攝影機及傳統DVR主卡系統出貨量同步增加下，10月合併營收1.94億元超乎預期，較去年同期增18.41%，亦較上個月成長20.06%，累計1~10月合併營收16.36億元，年增20.24%，毛利率同步上升下，1~10月稅後EPS約7.08元。

在部分訂單出貨延後及營運進入歐美地區的傳統旺季影響下，預估第4季營運將可維持在高檔，預估全年稅後EPS可望站上9元大關，以過去配發現金比率約82%估算，明年現金股息約7.3~7.4元，以目前110~115元之間的價位計，殖利率約6.5%左右，價格尚屬合理，欲佈局者，定期定額分批買進零股即可。