恩汎理財投資團隊

為升(2231)為汽車電裝品廠商，產品包括兩大類，其一開關類型產品，占比重達76%，如方向燈開關、雨箱開關、窗戶開關等，包括20-30種不同的開關，但開關產品線未來的成長動能較平緩；其它24%為sensor產品，包括電磁類產品以及TPMS胎壓偵測的產品，則被為升視為成長動力所在。

汽車強制安裝TPMS已陸續在各國推動，美國在2007年便規定新車都要裝TPMS產品，因美國持有舊車比例增加，有利於TPMS替換需求，北美市場也自然成了為升的主要戰場。預估目前有4億顆SENSOR在運轉，2015年後90%以上的美國舊車都將裝載TPMS，因此，舊車保有量愈高，對於開關以及SENSOR需求也會愈高；去(2011)年大陸訂立TPMS國標標準，計劃2020年前會全面強制執行；今年11月1日歐盟規訂新車型要全面加裝；日本也將在未來2年計畫開始規定，預計未來包括韓國等各國也將會有相關規定上路。

日前推出第三代TPMS胎壓偵測器產品，用2個SENSOR加上自行開發的轉換系統，就可以覆蓋達200多種美國不同的規格，此產品可以解決輪胎商長久面臨各家TPMS規格、通訊協定不同的困擾。展望第4季在新產品加入後，新產品的優勢將可帶動營運的成長，預估明年業績可望較今年成長逾2成。加上目前每年約有6,000萬顆TPMS的市場需求，TPMS一年市場規模近10億美元，加上歐盟、日本以及其它市場陸續加入TMPS規定的趨勢下，預估未來的市場的成長將可對為升營收成長帶來正面的效應。

為升今年第3季合併營收3.07億元，季成長15.7%，毛利率為36.7%，主要係因TPMS占比提升以及組織調整的功效，營利率為24.5%，稅後獲利為6,573萬元，稅後EPS為1.09元；前3季營收8.82億元，年成長14.5%，年成長39.7%，稅後EPS達3元。為升內在價值為25.03元，目前股價偏高，想作價差操作的朋友，建議先觀察等待股價拉回再考慮布局。而因為升可扣抵稅率不差，若有想長期投資的朋友，建議可以等到股價拉回時，再分批布局。