恩汎理財投資團隊

朋程（8255）為全球車用二極體龍頭廠，目前全球市佔率約40%，主要產品分為車用整流二極體、穩壓調節器及ABS電磁閥三大類，主要市場遍及歐、美、亞三大洲，比重分別為24%、25%及30%。

目前在歐、美車廠所生產的汽車，其中只要發電機不是使用Bosh（全球最大發電機製造商）的二極體，便是使用朋程所供應的二極體。而在日系車廠中，過去主要的供應商為Sanken，但在日本311地震後，基於分散風險的考量，加上近期已通過認證，第4季開始將對日本客戶的歐洲廠和南美廠正式供貨，雖對今（2012）年的營收獲利貢獻有限，但明年效應將可浮現。

大陸市場已成為近年來支撐車市的重要市場，在大陸的佈局方面，主要生產產品為電磁閥，應用在重型車輛的ABS煞車系統。然受到大陸打房加上基礎建設停滯影響，重型卡車市場呈現衰退，使得偏重大陸本地客戶的大陸廠，產能利率用偏低，嚴重影響大陸廠的獲利貢獻。為求營運發展，目前已積極洽商外銷訂單，若能順利打進新客戶，則明年大陸廠的產能利用率和獲利將可有明顯改善。

原計畫新投資興建的產能將在明年第1季加入生產，但考量換線與設備維護後合理的產能利用率上限約為90%，而現階段的產能尚未達到滿載，因此短期內可能以搬入舊廠設備為主，視未來景氣變化增加產能。時進入第4季，在部分客戶回補庫存之下，10、11月營收分別為2.38億元及2.52億元，與去年相去不遠，預估第4季整體營收約為7億元，但毛利率將受新臺幣升值影響下滑，全年稅後EPS約為3.95元，年衰退34%。

雖然在日本客戶需求的帶動之下，明年二極體及穩壓器的出貨量可望成長，但穩壓器和轉投資的大陸廠獲利貢獻仍不明顯，整體獲利成長動能有限，加上目前本益比近17倍，處在過去2年歷史區間的下緣（13~31倍），有興趣的投資人可納入口袋名單，適時切入。