恩汎理財投資團隊

參與跨年煙火晚會，在倒數中告別了2012年，迎向2013年，緊接著而來的便是傳統的農曆新年。在景氣低迷的2013年，雖然各行業都是咬緊牙根的經營，但卻仍有產業搭著「民生必需品」的順風車，營運持續的成長與擴張，餐飲連鎖通路業便是其中之ㄧ。
王品（2727）集團在國內現有「王品牛排」、「西堤」、「陶板屋」、「原燒」、「聚」、「夏慕尼」、「品田牧場」、「舒果」、「藝奇」、「曼咖啡」及「石二鍋」等11個餐飲品牌；若加上海外的鐵板燒「慕」及日本懷石料理「花」，則品牌數為13個，為求集團營運持續成長，在評估市場性後，預計今年將再推出1個新的品牌，以目前王品旗下各店的營運狀況來看，其服務與餐點著實已在國內擁有相當的知名度與水準，新品牌勢必也將對國內其他類似餐飲業者造成衝擊。
目前時序將進入企業年終尾牙及農曆年前聚餐、年菜的高峰，雖然在2012年不景氣的影響下，尾牙的盛況勢必受到影響，但對於聚餐場合的客群來說，團隊認為此部分的影響不大，加上農曆年圍爐是國內傳統習俗，且國人習慣已不再侷限在家用餐的情況下，此部分倒是有機會刺激王品的營收。
王品2012年全年合併營收123.1億元，年成長28.03%，前3季稅後EPS為12.42元，在毛利率相當的情況下預估，全年稅後EPS約為16.9元左右，以配息率8成計，殖利率約3.2%，對於長期投資者來說，資金的回收率不佳；惟考量其品牌價值及未來營運的成長性，加上近期（2012年10月至2013年1月9日）經理人持續將持股贈與子女的舉動，搭配王品股價在這期間（397~428.5元）的整理似乎到一個段落，投資人不妨伺機介入賺取價差；若以此標的為長期投資的投資人，現階段建議持續區間操作，將成本降至300元左右為較佳長期持有價格。

王品(2727)第3季季報出爐，單季稅後EPS4.68元，創下單季歷史新高，前3季含認列大陸51%的投資收益後，稅後淨利達8.27億元，累計前3季稅後EPS達12.42元，已接近去(2011)年全年12.71元水準。王品集團自結臺灣事業群前10個月營收為80.2億元，大陸事業群累計營收21.5億元，兩岸合併營收總計為101.7億元，創王品集團成立以來新高。
王品今年以來積極拓展大陸市場，已經逐漸對整體營收帶來正面效應，今年在大陸王品與西堤牛排的營運挹注下，整體營收較去年同期大幅成長。受到此正面影響的激勵，更加速了在大陸市場的佈局，除了與快樂蜂集團聯手在大陸推出石二鍋(預計12月在上海正式開出第一家門市)外，在高階餐飲市場部分，預計將於明年第1季開出全新鐵板燒餐廳品牌「慕」以及日本懷石料理新品牌「花」，企圖攻佔大陸中高階的消費群。至明年1月，在大陸將有5個餐飲品牌，兩岸合計餐飲品牌數達13個，以完整佈局高中低價位的餐飲市場，企圖以兩岸的佈局，站穩餐飲事業；由於近年兩岸的外食人口皆大幅增加，王品多樣化且價差大的品牌分層將有助獲更多的外食族群青睞，未來其獲利的推升實在值得期待。
目前王品整體營收主要還是來自於西提與陶板屋，由目前的營運策略看來，中低價品牌將成為未來的展店主力，隨平價品牌營收比重拉高，毛利率便是需要更加留意的方向。今年以來大陸營收獲利比重快速增加，看好大陸市場持續發酵，今年稅後EPS有機會上看15元。在兩岸完整布局及營收持續成長下，大陸市場將是未來主要的成長動能來源，如果王品的庶民經濟策略成功，未來集團的成長性將更是不容小覷。

王品主要從事餐飲服務業，旗下共11大品牌，分別為王品、TASTy西堤、陶板屋、原燒、聚、藝奇、夏慕尼、品田牧場、石二鍋、舒果、曼咖啡等，其中西堤、陶板屋以及王品牛排為公司營收主要來源，且以100%直營方式經營，因多品牌策略及差別定價成功，蟬連臺灣第一大連鎖餐飲業者。在大陸市場布局方面，則以「王品」、「西堤」兩品牌為主，目前共有44家店，去（2011）年底更將「陶板屋」授權泰國上市餐飲Oishi集團開店，將觸角伸進泰國市場。
以餐飲產業而言，相較於臺灣餐飲業的穩定成長，中國大陸餐飲業受惠GDP提升與城市化發展，加上政策扶植與資本市場挹注，餐飲業規模仍在高速成長階段。王品在中國大陸發展迅速，第1季營收年增高達40%，並且計畫將石二鍋以及訂價在一千多元台幣的「懷石料理」品牌打入中國大陸市場，增加營運規模，而臺灣王品已買回51%股權，預計於今年開始認列中國大陸獲利，今年在持續展店15~20家的計畫下，獲利貢獻將可達1億元以上。
目前王品集團以西堤及陶板屋佔營收比達45%，是最主要的獲利品牌，未來成長空間將逐漸趨緩，而夏慕尼以及品田牧場平均單店營業額在2010年以來持續走升，為王品維持獲利成長的明星品牌。今年以拓展平價的石二鍋及曼咖啡為主，走雙「平價化」策略，將集團品牌力延伸至日常飲食需求，符合外食商機，也將持續推升營收。
王品同時走高價西餐以及低價火鍋市場，經營已達規模化營運，透過展店以及舊店品牌力延伸，營收維持高成長，加上今年開始認列中國地區獲利，預估王品在持續展店情況下，今年營收將成長30%達百億元水準。王品集團具有規模經濟且採取統一採購策略，將比同業更有效降低食材成本，加上兩岸佈局完整，品牌有口碑，中國市場營收成長快速，今年EPS可望再創新高，成長潛力不容小覷。