恩汎理財投資團隊

正新（2105）橡膠工業股份有限公司為國內前百大製造業之一，營業額及外銷量居國內橡膠業第1，並為全球前10大輪胎製造廠，以「MAXXIS」（瑪吉斯）品牌行銷全球，為國內最大的專業輪胎製造商，主要客戶均為市場上的汽車龍頭大廠。
受惠原料供需失衡未明顯改善，成本持續下滑，帶動其毛利率自2011年（17.58%）起持續上揚，至今（2015）年上半年達29.87%（第2季為30.58%），加上成熟市場汽車業的復甦與新興市場的成長，推升其營收持續成長（2013年達1,330.87億元），獲利亦逐年成長；惟自去年起，受到全球景氣復甦不明、新興市場成長不如預期影響，汽車產業亦出現警訊，使得其營收出現下滑，至今年上半年合併營收為600.71億元，年減6.76%，稅後淨利65.17億元，年減7.67%。在需求成長有限，原料成本持續低迷下，未來可能還會遇到成品降價壓力，因此團隊認為毛利率成長的走勢恐將反轉，未來營運、獲利狀況得視最終落底的營收及產品毛利率而定。

正新（2105）橡膠工業股份有限公司為國內前百大製造業之一，有關該企業的基本介紹請見今（2013）年4月8日「去年毛利率成長驚人，整體營運表現令人期待」一文。
上半年合併營收655.48億元，年減0.3%，但受惠於天然膠與合成膠成本持續下滑，使得上半年營運毛利率呈現成長的走勢（近年在泰國及印尼天然膠的產量持續產出下，短期內應難見回升的跡象），上半年毛利率24.88%，較去年同期成長10.58%，加上匯兌收益的挹注，上半年稅後淨利88.83億元，較去年同期成長31.64%，稅後EPS達2.94元，獲利表現相當亮眼，加上目前大陸廠的產能接近滿載的情況，今年全年的獲利表現應可期待。
時進入下半年的營運，在大陸車市逐漸恢復及2009~2010年出產的汽車將出現換胎需求下，營運應可樂觀看待。但營運上的競爭狀況仍需持續追蹤，因為大陸車市多以當地的自有品牌為主，加上整體的經濟水平與成熟市場仍有差距，民眾傾向使用價格較低的輪胎品牌，將不利於其在AM市場的競爭；另外，歐洲市場仍飽受經濟衰退的影響，需求遲遲無法浮現，也使得該市場的銷售狀況有待觀察。

團隊在去（2012）年4月初開始在FaceBook上發布此標的的追蹤訊息，一年過去了，沒想到此標的居然即將挑戰前波90.8元的高點，雖然一直沒有團隊成員完成這檔標的的研究報告，但卻是一檔值得追蹤的標的喔。
正新（2105）橡膠工業股份有限公司為國內前百大製造業之一，營業額及外銷量居國內橡膠業第1，並為全球前10大輪胎製造廠，以「MAXXIS」（瑪吉斯）品牌行銷全球，為國內最大的專業輪胎製造商，主要客戶均為市場上的汽車龍頭大廠。
去年受惠於旗下海外廠營運表現極佳的帶動下，光是投資收益的認列便高達147.36億元，帶動全年稅後盈餘達158.94億元，年增約86.199%，稅後EPS達5.64元，整體營運表現令人驚艷。展望今年營運，1~2月合併營收為181.36億元，較去年同期衰退4.48%，看起來的1季的營運應與去年同期相當。輪胎屬於消耗性的必要性耗材（應沒有開車族願意賭性命不換車胎的吧），隨著時進第2季夏季季節，除工作天數較短的因素消失外，也將進入輪胎需求成長的時間，在原料成本（天然橡膠價格）下滑的情況下，整體獲利應可維持。
看好海外大陸及東南亞市場的成長性，旗下海外投資的產能都相繼的投入營運後，雖截至目前為止，尚難看出今年營運是否優於去年，但在市場及布局趨勢方向正確下，加上今年仍有新的擴產計畫，整體營運及獲利能力的穩定應可期待。2011年分別配發現金股息及股票股利各1.4元，去年在股本膨脹下獲利依舊大幅成長，加上毛利率由去年的17.58%上升至23.54%，讓團隊深感到興趣。惟考量過去該公司的獲利及股息政策，目前股價團隊認為已反映其價值，將靜待其回檔至70元以下時，再視情況進場加碼布局。