恩汎理財投資團隊

瀚荃（8103）為國內連接器供應商，主要產品為連接器與線纜組件，為全球前10大電源製造合格供應商、全球最大桌上電腦及電視背光模組電源供應器連接器供應商、NB及平板代工廠主要連接器供應商。

過去產品以面板軟排線、NB連接器及車用影音娛樂連接器為主，近年積極轉型，朝高質化、高毛利率產品布局，將產品多元化，並透過全球化布局，來降低全球貿易戰的影響。產品部分陸續跨入風電逆變器控制線材、工業控制板、伺服器等網路通訊及週邊相關高頻高速連接器、車用盲點偵測等。整體產品佔營收比重已調整至NB約31%，網路通訊及週邊約佔25%，工控約佔22%，車用約佔4%，消費性電子約佔8%，光電約佔7%。

資料來源：理財寶．恩汎－獲利領息價值股

雖自2017年第4季起受到陸廠缺工影響，臨時工比重高影響毛利率表現下，整體獲利表現不如預期；惟在調整產線及自動化產線逐步發酵、降低臨時工比例的帶動下，整體毛利率自今（2019）年起已逐漸回穩，前3季累計毛利率28.25%，年增4.47%，雖還未回到30%以上，但這部分的調整屬於長期影響，若東南亞的廠房能在年底順利投產，將更有利於未來整體毛利率的表現，帶動整體獲利回到過去水準。

產品結構方面，為求獲利的穩定與成長，積極跨足車電、工控應用產品，透過100%持有的轉投資資公司瀚雲，朝電子錢包（據官方表示，不只用在比特幣，可用在各樣虛擬貨幣）、IoT（物聯網）系統整合、雲端控制發展等，惟目前此部分占比尚低，加上目前仍處於虧損階段，短期間尚無法成為營運、獲利成長動能的來源。

瀚荃（8103）股份有限公司為國內CCFL背光源面板連接器供應商，主要產品為連接器與線纜組件，為全球前10大電源製造合格供應商、全球最大桌上電腦及電視背光模組電源供應器連接器供應商、NB及平板代工廠主要連接器供應商。近幾年受到面板產能中心移轉至中國大陸的影響，加上相關產品競爭加劇，為維持獲利能力，積極投入非NB產品，轉往工控、消費性電子及車用產品發展。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

隨著工控、消費性電子及車用產品比重提升；光電及NB產品比重的下降，使得整體毛利率得以維持在30%以上，維持基本獲利能力表現。

去（2017）年整體營運表現其實算是不錯，全年合併營收27.13億元，前3季整體毛利率31.63%，較2016年同期增2.36%；惟受到匯兌損失及第4季產品報價下滑、主要生產成本（例如銅價、人工成本）大幅上漲影響，致使單季毛利率大幅下滑，使得整體獲利表現不如預期。全年稅後淨利1.68億元，反年減31.15%，稅後EPS為2.07元，董事會決議配發1元現金股利，致使市場失望，股價表現連帶受到影響，以目前股價約26元，殖利率約3.85%來看，股價位於殖利率區間上緣，市場進駐參與除權息的意願較低。

展望今年營運，受惠工控及消費性電子產品出貨量持續成長；加上新產品持續出貨及子公司瀚雲數位資產儲存器（可用於所有虛擬貨幣，非僅比特幣）出貨暢旺影響，今年整體營收表現可望持續成長。以第1季合併營收6.91億元，年增11.48%；至近期公布的5月合併營收3.04億元（受惠瀚雲新品出貨順利），較去年同期增43.23%；1~5月合併營收年增15.3%來看，目前營運狀況應符合公司預期；雖第1季營收表現亮眼，但毛利率可謂慘不忍睹，大幅的侵蝕了其獲利能力。

瀚荃（8103）股份有限公司為國內CCFL背光源面板連接器供應商，主要產品為連接器與線纜組件，為全球前10大電源製造合格供應商、全球最大桌上電腦及電視背光模組電源供應器連接器供應商、NB及平板代工廠主要連接器供應商。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

在PC、NB及電視市場成長率有限下，積極拓展新的應用，朝具備較高產品毛利率的車用、工業及自有品牌方向佈局，期在降低原應用市場成長性有限、產品毛利率逐漸下滑對整體獲利的不利影響下，帶動整體獲利的回升。

2015年受到一次性壞帳提列影響（經側面了解，已與交易廠商無往來，看來未來損失回沖發生機率微乎其微），整體獲利表現創下上市以來最差，稅後淨利0.94億元，稅後EPS1.21元。

去（2016）年第1季受到銅價低檔影響下腳料評價、業外出售資產損失及海外遞延資產所得稅調整影響，整體毛利率僅28.64%，本業、業外均不優下，單季稅後淨利僅0.26億元；惟自第2季起，整體營運、獲利表現回穩，在新佈局的汽車、工業及自有品牌等事業群同步成長下，加上NB相關、PC周邊、網通持平，全年合併營收25.89億元，年增1.82%，受惠產品組合佳，整體毛利率為32.08%（第4季單季達35.53%），年增4.09%，稅後淨利為2.44億元，稅後EPS為3元，已有回到過去基本獲利水準的跡象。日前董事會通過配發1.8元現金股利，以5月8日收盤價34.1元計，現金殖利率約5.28%。

瀚荃（8103）股份有限公司為國內CCFL背光源面板連接器供應商，主要產品為連接器與線纜組件，為全球前10大電源製造合格供應商、全球最大桌上電腦及電視背光模組電源供應器連接器供應商、NB及平板代工廠主要連接器供應商。

產品主要應用於面板與背光模組、顯示器NB（含平板電腦）、網通與電腦週邊及LED背光源連接器。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

瀚荃（8103）原為傳統CCFL背光源面板連接器的主要供應商，主要產品為連接器與線纜組件，產品主要應用於面板與背光模組、顯示器NB（含平板電腦）、網通與電腦週邊，佔營收比重逾7成。受到LED產業發展影響，積極跨入LED背光源連接器領域，2010年順利切入LED Light bar市場。目前主要客戶為達方、力銘、億光、隆達、宏齊、Amazon；Apple、雙A（華碩、宏碁）、仁寶、廣達、聯想等。

受惠智慧終端電子產品與新興市場消費力提升的影響，連接器市場逐年成長，去（2012）年全年合併營收23.36億元，年成長4.1%，稅後EPS為4.47元，配發2.8727元現金股息，以目前股價約38元計，現金殖利率約7.56%。整體營運績效在2010~2012年間趨於穩定，惟在NB、平板電腦走向低價化的趨勢下，未來能否持續維持穩定的營運、獲利能力，有待觀察。

今年第1季合併營收5.15億元，較去年同期衰退11.27%，加上主要出貨產品為正處於市場價格競爭的筆電、平板電腦及智慧型手機，毛利率大幅下滑至31.17%，季衰退11.42%，也較去年同期衰退22.13%，並低於過去全年的平均毛利率，第1季稅後淨利5,600萬元，較去年同期大幅衰退4成。

第2季的營運方面，受惠今年電視供給朝大尺寸、直下式發展，及4K2K超高解析度面板、3D電視等風潮帶動下，直下式背光與大尺寸TV面板應用產品的營收比重上升至30~35%（在大尺寸LED電視Light Bar連接器占有5成市占率），在光電應用產品毛利較高的情況下，第2季毛利率及獲利的表現應可較第1季為佳。

展望全年營運，雖受到大陸節能補助政策到期影響，使得大陸市場終端品牌廠的備貨趨於嚴謹，但在傳統旺季的帶動下，需求應不致太差。另外，受惠NB產品輕薄設計趨勢與平板電腦的大成長，大尺寸電視與直下式背光模組需要使用大量的FFC連接器，加上在照明需求、車用電子的產品，其營收及獲利挹注的比重也持續提升下，今年營運狀況應不至於較去年差距太多。