恩汎理財投資團隊

聯鈞（3450）光電股份有限公司為雷射二極體（Laser Diode）封裝測試代工大廠，主要專注於光通訊、光資訊與光檢知三大領域，近年積極布局矽光子（SiPh）技術與 CPO（共封裝光學）市場。

延續去年下半年起客戶庫存去化，今（2026）年Q1合併營收20.87億元，年減24.33%，目前產品處在新舊交替期，舊產品線產能利用率低，新產品尚未放量下，使得營收、毛利率表現不佳；惟在800 AOC已通過驗證，出貨逐漸上升，以及矽光子營收占比持續上升下，雖去年下半年整體毛利率驟降，但第4季毛利率已較第3季毛利率回升17.08%，屬可正面解讀資訊。因此持續追蹤今年第1季毛利率，若可使毛利率進一步回升，便可解讀其產品轉換期已快度過，後續新品放量效益可以期待。另有關1.6T產品因尚未完成驗證，仍須持續追蹤後續驗證出貨狀況。

近7年有獲利水準的平均本益比為23.86倍至50.44倍；殖利率2.49%至1.28%。殖利率偏低，偏好此股不是為了領息，而是追求題材的資本利得，以本益比來看，市場估其2026年EPS可達10元，但以其營運獲利習性及目前營運狀況，若第1季整體毛利率可回升至30%，以新品放量為前提預估，全年獲利大約落在6元左右。

聯鈞（3450）光電股份有限公司為光通訊設備雷射封裝廠與電源管理IC封測廠，產品應用包括光資訊、光通訊與光檢知三大領域，主要產品為光儲存、光通訊及工業用雷射二極體之封裝、測試及銷售，產品應用涵蓋基地台、資料中心建置、3D感測及筆電、平板、投影機、手持式電子設備等消費性電子產品。

資料來源：理財寶．恩汎－獲利領息價值股（499元/月即可擁有，目前已無財報空窗期囉）

去（2020）年上半年營運受到美中貿易戰及疫情干擾影響，光資訊產品線除3D感測相關業務之外，其餘消費品需求下降，營運動能趨緩，惟自第3季起，在各國陸續恢復經濟活動下，加上5G基礎建設及資料中心建置需求回升，整體營運逐步增溫，全年合併營收達62.09億元，年增7.96%，毛利率22.98%，年增2.91%，惟受到業外匯兌損失影響，稅後淨利2.41億元，整體獲利與2019年相若，稅後EPS為1.65元，董事會決議配發1.4元現金股利，以目前股價約64.5元左右，殖利率約為2.17%。

展望今年營運，看好後疫情時代，遠距辦公及通訊需求，各國將會加速5G的基礎建設，有利於推升 5G 基地台雷射及數據中心應用的需求， 從1、2月合併營收達11.08億元，年增51.85%，尤其2月份在工作天數較去年同期少還能較同期增58.22%來看，產品需求的動能強勁，全年營運獲利可望較去年大幅成長，法人預估全年獲利渴望重回成長軌道，若成真則今年將成為其營運週期的轉折年，有利於後續股價走勢，不在意股利，僅在意營運獲利成長動能的投資人不妨多加留意與持續追蹤。

資料來源：理財寶．恩汎－獲利領息價值股（499元/月即可擁有，目前已無財報空窗期囉）

聯鈞光電（3450）為全球知名的高階專業雷射二極體封裝測試廠商，營運項目分為光資訊、光通訊及光檢知三大領域，主要產品為光儲存雷射二極體、光通訊雷射二極體及工業用雷射二極體之封裝、測試及銷售，去（2012）年併入捷敏半導體切入NB應用，拓展營運規模。目前光通訊產品（專長於TO-Can封裝與OSA封裝，主要應用為光纖傳輸）為營收主要來源，佔整體營收逾7成，亦為營收成長主要的動力來源。

今年上半年雖受到大陸官方改革城鎮化及地方債務問題的影響，使得大陸光纖採購標案時程受到延宕，致使PON設備的需求收到影響；但因合併綜效顯現，上半年合併營收24.3億元，年成長104.26%，合併毛利率18%，較去年同期上升20%，惟仍較去年全年稍低。惟下半年在大陸光纖採購案陸續開出，且以GPON為主要採購對象（收益較EPON為高）；加上下半年遊戲機產業新機上市及低毛利的NB、PC產業進入淡季下，整體營運獲利表現應可持續成長。下半年往往為其營運旺季，從第3季合併營收達15.88億元，較上一季成長17.46%的表現來看，似乎今年仍可維持過往營運循環的表現；第4季在遊戲機備貨需求與GPON產業趨勢回溫下，3D感測元件出貨可望維持高檔、PON設備出貨需求回升，下半年的產品組合毛利率優於上半年，而上半年毛利率已較去年同期成長20%的表現下，整體下半年的獲利成長表現非常值得期待。

目前股價受到第3季獲利下調及NB、PC產業進入淡季的影響而下滑，有興趣的投資人不妨可評估後順勢進場佈局，此股股價波動幅度劇烈，有興趣操作的投資人應做好資金控管並持續追蹤第3季獲利發布及第4季營運狀況，視實際營運獲利情形做出操作調整。