恩汎理財投資團隊

研華（2395）股份有限公司為全球工業電腦龍頭廠商，市佔率逾4成，以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球，主要產品為嵌入式電腦、工業自動化、智能系統及智能服務，產品應用涵蓋設備自動化、機器人、醫療、娛樂、交通、POS機、安全監控、博弈等領域，銷售以亞洲及美洲為主，佔整體逾7成。

資料來源：恩汎理財投資團隊；理財寶：恩汎－獲利領息價值股

今（2025）年受惠於市場需求及企業採購力道復甦，上半年合併營收351.87億元，年增23.36%，整體毛利率維持在40%左右，營業利益60.47億元，年增48.1%，惟受到關稅、地緣政治及匯率波動等干擾，產生大額業外匯兌損失，稅後淨利47.22億元，年增率下滑至15%，上半年稅後EPS為5.47元。

展望後續營運，看好全球自動化設備、機器人等邊緣運算市場發展，積極衝刺全球邊緣人工智慧應用，深化人工智慧（AI）賦能的邊緣運算領域布局，積極推出相關解決方案。並透過預先整合多元周邊模組與共創設計模式，將可應用領域拓展至工業自動化、機器人（包括自主移動機器人）、智慧醫療、能源、POS機與車載系統等領域，有助於其相關應用市場的拓展。

加上其原即與輝達（NVIDIA）在自主機器人上有合作，為精英級別合作夥伴關係，應可持續參與輝達對機器人發展相關的研發與應用市場。至邊緣運算方面，雖目前運用方向及市場尚待發展，但因可運用的市場廣泛，可望成為其未來營運、獲利成長動能來源。

研華（2395）股份有限公司為國內工業電腦龍頭大廠（全球工業電腦前三大廠），看好未來智慧城市與物聯網市場發展，近年積極衝刺智能平台業務市場。其產品應用領域廣泛，可應用於捷運讀卡機、自動售票機、ATM、POS、博奕、網路儲存、數位電子看板控制中心、智慧型大樓之中央監控系統、樂透彩券機等。加上具備少量多樣生產及客製化之能力，產品應用、營收來源廣，加上產品生命週期長的特性，使得整體營運、獲利狀況相當的穩定。

（98年為其最差營運、獲利能力，基本獲利能力為稅後淨利26億元）

受惠全球景氣逐漸擴張的影響，工業電腦需求逐季成長，也帶動該企業營運逐季上升，去（2013）年1~11月合併營收達278.29億元億元，年成長10.31%，以目前10~11月營收的成長狀況來看，可符合市場預估的年合併營收逾300億元的目標。在產品組合優化的情況下，1~3季毛利率亦較2012年成長，加上新臺幣貶值的匯兌收益，1~3季稅後淨利達30.83億元，年成長17%，營運、獲利動能佳。

展望未來營運，看好全球自動化需求、智慧能源控制、物聯網、智慧城市帶動醫療保健市場的發展，預計工業電腦市場仍將持續成長；加上去年下半年為完成垂直/水平整合而進行的3項（鈞發、寶元、GPEG）併購案，在可立即發揮營運綜效及股本膨脹有限下，預估將可在今年開始對營運、獲利產生貢獻。雖然產業未來展望佳，且營運持續成長下，市場願意給予的價格會逐漸的攀高，加上自2012年第3季末，工業電腦族群價格大幅度的拉升，以長期投資的安全操作區間來看，相對高、低操作的本益比區間為11~20倍、殖利率區間為7~4%，想要追價的投資人應小心對待已超過此區間的標的。