慧洋（F-慧洋：2637）海運股份有限公司為國內最具規模的散裝船船商，主要營運活動為海上運輸、船舶相關維護、服務及船舶出租、船務代理等業務。
因較晚進入市場，大型散裝船市場已難切入，因此只能切入以貨物選擇多樣化、航線調度靈活，營運較難的中、小型輕便型船隊為主。為保持船隊低船齡優勢，透過積極建造新型船隻及處分舊船隻，維持租金收益及降低營運成本。
隨著原物料供過於求市況不變，散裝航運景氣持續低迷，至今（2016）年仍未見起色，現貨價比合約具競爭優勢下，面臨部分客戶提早解除租約及換約價格持續下滑的挑戰；雖在新船較高合約價格的挹注下，1~5月合併營收44.96億元，尚能維持年增狀態；但在第1季毛利率跌破20%大關，較去年同期下滑19.95%的影響下，營業利益為4.99億元，年減12.46%；惟受惠違約賠償費用的入帳，稅後淨利8.48億元，年增61.22%。
展望後續營運，
慧洋（F-慧洋；2637）海運股份有限公司為目前國內擁有逾百艘船舶的散裝航運商，因進入市場較晚，為在市場佔得一席之地，以經營運輸項目多樣、機動性高的輕便型船隊為主，主要營運項目為海上運輸、船舶相關維護、出租及船舶代理等業務，為維持良好的使用及耗油率，對於造船品質及船齡的維護上，相當重視。
團隊自去（2014）年從蒐集到的資料發現，其營運以船舶租賃為主，且多在新船造好下水營運時，就已簽訂長約，營運、獲利相當明確；加上今年有3艘確定交割的船舶出售案，便以預期其今年營運、獲利將可穩定成長。在企業價值仍呈現成長走勢下，團隊在去年11月底至12月初大量布局，並於獲利18%時收回30%本金，其餘則參與6月26日的除息。
上半年在新船加入營運的挹注下，合併營收52.77億元，年增21.65%；在日圓匯兌收益、售船利益及買家取消交易的違約賠償金收取下，上半年自結稅前淨利達10.92億元，年增達36.67%，獲利表現在同業中，相對亮眼。
展望下半年營運，雖然在利息金額的支付上多少會影響獲利表現，但在日圓短期升值幅度有限，產生匯損的機會及金額影響不大；第3季在本業營運穩定下，業外的2艘售船利益入帳，將帶動第3季獲利達到本年高峰；若是沒有國際干擾，可望在第3季獲利成長消息挹注下，達到填息，那就符合團隊劇情走勢，屆時將調節收回全部投資本金留下部分獲利，長期持有。
今年整體營運受惠違約金及日圓貶值收益，獲利成長幅度顯著，但相對的，在今年可轉債募集發行下，未來股本的膨脹勢必影響未來EPS的表現。且目前散裝航運在全球景氣未明下，營運相對辛苦，即使長約保護，但仍有換約時價格下調及客戶倒帳風險，若是日圓貶值告一段落、新船加入營運及處分船舶數量降低，對未來的獲利是否具維持的支撐力，有興趣的投資朋友應多加留意企業價值反轉時，自己是否接受以此價位布局，未來獲利跟不上股本膨脹速度，股價的下行幅度。
慧洋（F-慧洋；2637）海運股份有限公司為目前國內擁有逾百艘船舶的散裝航運商，主要係以經營小型船隻為主，有關其基本營運內容與方式，可參閱團隊去（2014）年12月23日分享的「營運似有落底跡象，持續追蹤全球景氣變化」一文。
去年全年整體合併營收達90.57億元，年成長8.76%，受惠日元貶值的匯兌利益、售船及契約承租商的違約金挹注，稅後淨利17.67億元，年增22.79%；即使只看本業的營運，獲利仍成長約12.41%，獲利表現超乎預期。今年董事會決議配發3元現金股息，雖與團隊預估配發現金及股票的預期不同，但持有參與除權息的成本下降比率卻是相近，算是合乎預期了。
雖目前BDI指數持續低迷，但因主要以船舶租賃長約為經營主軸，加上主要經營極限型等小型船，以利基市場為主，因此受到的影響並不大；惟若長期低迷，遇到換約量較大時，仍會受到租金一次大幅調降的影響；但同樣的，若是大幅回升，也因持有長約，獲利爆發利便較不明顯，且因非自營，油價對其營運、獲利的影響也相對其他自營部位高的航商較低，甚至可說沒甚麼影響。
因此，主要觀察其新船交船期、是否已帶有租約及經營者何時賣船為營運追蹤焦點。
展望今年營運，看好
慧洋（F-慧洋；2637）海運股份有限公司為國內少數船隊規模近百艘的散裝航運企業，主要營運項目為海上運輸、船舶相關維護、出租及船舶代理等業務。雖因進入市場較晚，要與已在市場站穩的大型船隊運輸企業競爭頗具難度；卻意外的在輕便型船隊市場，取得先機。在輕便型船隊為主的營運中，因應運輸項目多樣（木材、穀物、棉花等規格不同的民生物資散貨，甚至汽車等），船型亦多，為維持良好的使用及耗油率，在造船及船齡的維護上，多有著墨。
在客戶的經營上，日系、歐系客戶多訂立長約，透過與當地一流船廠的長期合作，契約及價格穩固；而自營客戶則分布世界各地，以印度、大陸、東南亞為主要，並陸續擴大至中東、非洲、南美市場，提升自營客戶之廣度。加上集團船隊各船型均分散於各類型航線經營，有利於降低景氣循環之影響。
目前散裝航運大型船隊供過於求的狀況下，3萬噸以下的輕便型市場仍處缺船狀況，使得運價相對穩定；雖後續仍有新進入者的競爭情況，但因輕便型市場的經營不如大型船隊來的簡單，形成新進者無形的進入門檻。加上景氣復甦疲弱，需求性通膨未顯現，使得主要原料－燃油價格持續疲弱，整體營運成本可望下降，提升毛利表現；另外在日圓走貶下，因公司打造船舶均向日本造船廠訂船，故下半年上有日圓的會隊收益可以認列。
綜觀今（2014）年營運，1~9月合併營收66.23億元，年成長7.5%，毛利率20.22%，與去年相差不大，整體毛利率的表現似有止穩的跡象，加上營收益穩定表現，似乎可判斷其經營之市場，已有營運落底的跡象，惟是否回升，還是得持續觀察全球景氣是否產生需求性的成長，帶動整體運價的上漲。以目前第4季營運狀況來看，整體營運表現仍相當穩固，以目前前3季稅後淨利11.61億元（年成長15.64%），加上第4季10~11月合併營收15.81億元，年成長11.44%，同時受惠油價下跌及日圓匯兌收益的認列，今年全年稅後淨利可望達15.5億元，稅後EPS約3.35元左右。
展望未來營運，在油價下跌下，是否對其營運獲利的成長有所挹注，需觀察第4季毛利率的變化；在因其主要契約均為長約（9成）下，整體營運獲利的表現相對穩固，然營運成本的降低僅為節流，如何在整體景氣回升下，帶動開源，提升獲利表現，則需持續追蹤整體市場的表現。該企業上市時間未滿5年，在團隊操作區間的取得上，以近5年的價格區間為較有機會進行買賣操作，因全球景氣復甦狀況仍有疑慮，此檔團隊仍會以獲利領息、獲利參與可能的超漲機會方式操作。
