恩汎理財投資團隊

中華電（2412）為國內電信通訊業務的龍頭，相關的業務大家也都很熟悉，這邊就不再撰述佔版面了，過去2年受惠於消費者對於行動通信業務的需求增加，行動上網帶動加值業務及智慧型手機銷售成長，加上減資效應，雖然稅後淨利不變，但稅後EPS卻一舉躍升6元，一度帶動股價上升至歷史新高的111元。目前營運受到政府部門的政策干擾，國內通訊及網路費用逐年降價及競爭者不斷推出新的業務服務侵蝕市佔率的影響下，將持續成為營收及獲利的主要不利因素，去（2012）年全年營收衰退9.45%，預估毛利率也將持續衰退。

雖有政府政策干擾，但也不全然無機會突破，在國內發展數位生活服務的契機下，寬頻網路整備度、普及率及雲端平台已經到位，中華電亦積極佈局相關產業鏈，預期今年國內數位生活服務業務將可有所發展。從今年舉辦的「工具機智慧製造暨雲端應用技術交流會」中，與財團法人精密機械研究發展中心（PMC）簽署合作備忘錄，將雲端服務平台的「最後一哩」整合，打造專屬工具機產業的「機械雲」，未來業者可望藉著網路平台推出各自差異的產品加值、智慧化功能、行銷與售後服務等雲端服務一案來看。為了突破政府製造的營運困境，不難看出中華電積極佈局雲端事業及與電信業務有連結性的產業，以求在政府政策打壓下，突破重圍，尋求新的獲利來源及產業的升級。

預期今年受限於智慧型手機市場逐漸飽和，從此帶來的營收成長動能將呈現疲弱，但也因為市場的普及，行動通信業務方面將可望持續成長，而MOD業務上雖在虧損中，隨著節目及用戶的逐年增加，未來獲利應可期待。目前在舊有業務獲利呈現衰退及新業務短期難以彌補獲利下，預估整體獲利仍呈衰退的走勢，團隊也自99年起便建議觀望，並傾向減碼因應，至今看法仍無改變。

幸運的是，預估中華電仍會將保留盈餘放置配息策略中，投資朋友可將預估的配息金額加上1元，再除以可接受的現金殖利率以求得各自可以接受的買進價位作佈局。團隊仍以70元為長期投資佈局的價位點，繼續等待接近此價位的市價。