瀚荃(8103)原為傳統CCFL背光源面板連接器的主要供應商,主要產品為連接器與線纜組件,產品主要應用於面板與背光模組、顯示器NB(含平板電腦)、網通與電腦週邊,佔營收比重逾7成。受到LED產業發展影響,積極跨入LED背光源連接器領域,2010年順利切入LED Light bar市場。目前主要客戶為達方、力銘、億光、隆達、宏齊、Amazon;Apple、雙A(華碩、宏碁)、仁寶、廣達、聯想等。

受惠智慧終端電子產品與新興市場消費力提升的影響,連接器市場逐年成長,去(2012)年全年合併營收23.36億元,年成長4.1%,稅後EPS為4.47元,配發2.8727元現金股息,以目前股價約38元計,現金殖利率約7.56%。整體營運績效在2010~2012年間趨於穩定,惟在NB、平板電腦走向低價化的趨勢下,未來能否持續維持穩定的營運、獲利能力,有待觀察。

20130731瀚荃經營績效  

今年第1季合併營收5.15億元,較去年同期衰退11.27%,加上主要出貨產品為正處於市場價格競爭的筆電、平板電腦及智慧型手機,毛利率大幅下滑至31.17%,季衰退11.42%,也較去年同期衰退22.13%,並低於過去全年的平均毛利率,第1季稅後淨利5,600萬元,較去年同期大幅衰退4成。

20130731瀚荃財務比率  

 

第2季的營運方面,受惠今年電視供給朝大尺寸、直下式發展,及4K2K超高解析度面板、3D電視等風潮帶動下,直下式背光與大尺寸TV面板應用產品的營收比重上升至30~35%(在大尺寸LED電視Light Bar連接器占有5成市占率),在光電應用產品毛利較高的情況下,第2季毛利率及獲利的表現應可較第1季為佳。

 

展望全年營運,雖受到大陸節能補助政策到期影響,使得大陸市場終端品牌廠的備貨趨於嚴謹,但在傳統旺季的帶動下,需求應不致太差。另外,受惠NB產品輕薄設計趨勢與平板電腦的大成長,大尺寸電視與直下式背光模組需要使用大量的FFC連接器,加上在照明需求、車用電子的產品,其營收及獲利挹注的比重也持續提升下,今年營運狀況應不至於較去年差距太多。

上半年營運,雖受惠於第2季營運恢復正常,合併營收為11.59億元,年衰退3.33%,但若毛利率無法維持,則獲利表現將會持續下滑。目前看來全年的營運狀況應可與去年相若,以目前股價約38元來看,現金殖利率約7.56%,短線跌幅似已反應上半年營運的狀況,對此標的有興趣的投資人可留意除權息前的拉抬效應(8月26日除權息);長線投資人在此切入的下檔則持續追蹤毛利率的變化,並以32元以下為長期持有成本為目標。

20130731瀚荃月線  

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