恩汎理財投資團隊

啟碁科技（6285）為國內衛星通訊產品廠商，主要從事無線通訊產品的設計、研發與製造，為國內第一家配合衛星天線降頻器（LNB）與碟形天線（Dish）整組出貨之衛星通訊設備廠商，且為直播衛星系統DBS中戶外接收系統ODU產品之主要供應商之一，主要產品為衛星通訊系列產品及移動式通訊系列產品。去（2013）年Home產品（衛星電視、數位家庭、網通設備）、Automotive車用產品（車用衛星廣播、防撞雷達）及Mobile行動通訊產品（NB Antenna、LDS和LTE）分別佔整體營收73%、19%及8%。

受惠於北美市場復甦、車用電子/車用產品、行動裝置、無線網路的應用成長，去年1~9月合併營收273.39億元，年成長4.29%，加上製程的改善（毛利率較2012年同期成長8%）、營業費用控管得宜，以及新臺幣貶值的影響，1~9月稅後淨利達12.09億元，較2012年同期成長34.04%，營運獲利表現相當亮眼。

展望未來營運，雖然全球景氣朝向溫和復甦的方向前進，LTE產品、車用產品的成長性令人看好，但佔整體營收最大宗的LNB產品線，成長的狀況並不顯著，加上原本的產線產品有主要客戶市佔率下滑、大陸市場拓展不順的不利因素，未來是否可藉由新產品滲透率的提升、擴大市佔率來改善整體營收結構，成為未來營運成長的動能，需要持續的觀察與追蹤。至於新品智慧電網部分，考量尚在發展初期，貢獻度不大。

雖第4季為傳統營運淡季，但從10~11月合併營收達66.43億元，較2012年同期成長22.61%來看，整體第4季營運符合預期，全年合併營收可望介於365~370億元之間，在毛利率提升及匯兌收益的挹注下，全年稅後淨利約為15.5~17億元之間。

目前營運屬營收結構的改變，是否能夠順利調整，還有待觀察與追蹤。未來營運重點應在於車用產品市占率的提升，以及全球LTE建置及應用的狀況，若主要營收來源Home產品能搭上LTE的市場，則未來的營運、獲利可望持續成長。