恩汎理財投資團隊

融程電（3416）為國內專注於工業用觸控液晶顯示器之研發、設計、生產之工業電腦廠商，以客製化提供完整之工業級觸控液晶顯示器相關產品之系統解決方案，產品主要應用於工業自動化、零售業、博奕電玩、軍用、船舶、車用、醫療等，並透過與國際級認證單位合作，便於取得國際客戶訂單。經營的市場以歐洲為主，其次為美洲，過去幾年歐洲景氣不佳，惟在其客戶多為北歐及德國等經濟力強國，使得衝擊有限；近期歐洲景氣逐漸走出陰霾，將更有利其營運表現。

過去營運以代理觸控顯示器及工業用顯示器為主，近幾年積極轉型，跨足強固型電腦、平板、PDA等，積極搶進車用、醫療應用等市場，整體轉行佈局在去（2013）年開始漸收成效，ODM業務持續擴大，在陸續接獲德國賓士、西門子等大廠客製化專案長單後，今年更新增了歐、美系系統整合商量測訂單，對於其未來營運、獲利穩定、成長的表現，將相當值得期待。

今年第1季受到平板電腦新產品上市時程遞延的影響，合併營收3.28億元，年衰退4.12%，以毛利率35%左右計，第1季稅後淨利約0.45億元左右，EPS約0.9元。雖然目前公佈的4月營收1.22億元，似乎仍還沒反應其遞延消除的因素，但以其產品週期計，其營收應可在5月反應出來，這部分就得持續的追蹤了。但第2季進入其旺季，以其目前的訂單能見度及產品營收遞延認列的影響，其5~6月的營收表現，應可將整體營運狀況回到正成長的表現。

看好其具備工業顯控系統核心關鍵技術研發能力與完整的產品線，結合工業電腦關鍵技術與機板開發研發能力，可針對各種特殊環境或顯控介面需求提供解決方案，令其專精於透明式觸控輸入裝置技術與模組化加上快速客製化機構設計，明顯與其他工業電腦同業做出產品、市場區隔，加上增加了車用、醫療等成長型市場，並取得長單，使得其未來的營運、獲利能力將更加穩定。目前股價在第1季營運狀況不如預期下回落，以股息政策3元現金股息及1元股票股利來看，購入參與除權息後的成本將下降約13.5%，在今年的獲利可望與去年持平，甚至成長，以其配息政策預估，這兩年的成本下降比率應可維持在8%以上。