厚生(2107)股份有限公司原為亞洲最大橡膠與塑膠皮加工廠,以生產及銷售橡膠皮、塑膠皮為主要營運項目,後跨入倉儲物流營運及土地開發,以大臺北地區(板橋、信義區、新店)為主要推案地點,並逐漸拓展至中部苗栗等區。

目前主要營收來源為營建、橡膠、塑膠皮銷售及倉儲。從月營收結構來看,橡膠、塑膠本業部分,單月營收約1億元左右;另倉儲物流部分(南崁物流中心及橋峰商場)月營收約1,800萬元左右。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

今(2015)年因無新建案挹注,僅有餘屋-板橋「橋峰」的銷售,整體營運回歸橡膠、塑膠生產、銷售及倉儲物流業物,前3季合併營收16.69億元,毛利率因無高毛利營建銷售挹注,回歸基礎毛利率,前3季稅後淨利5.92億元,年減79.23%。觀察10~11月單月合併營收,10月有建案銷售入帳,營收較高;11月則又回歸無建案入帳營運,若12月無建案入帳,營收應仍落於1~1.5億元左右,全年合併營收約21.04~22.04億元,年減60.25~62.06%,稅後淨利約9.5億元,稅後EPS約1.9元,獲利變數為營建入帳認列時間。

展望未來營運,

從今年營建營收入帳約7.72億元來看,剩餘待售房地數應有限;整體營收、獲利成長得期待新店「富裔河」案,該案在9月底時外牆立窗裝設作業已完成,以時間點來看,應已可交屋;若為避開房地合一稅,有可能集中於12月入帳(9月底預售達6.21億元;2/3),但亦可能集中於明年入帳。

信義區案以9月底完成B1、2結構來看,完工時程預計為107年;臺中市案則暫難預估。

國內房市在之前政府控管政策下,買賣交易受到影響;雖近期因景氣不佳,政府有意放鬆控管,但傷害已造成,加上過去房價價格大幅攀升,未來下修空間不小。

然該企業雖有營建業務,但目前在手建案不多,且多以合建分售方式,加上地點均在大都會區,去化應屬容易。

在生產銷售及倉儲物流收入維持基本營運、獲利下,整體基本獲利能力約落在2.5億元,EPS約0.5元;營建收益的挹注時點,則為股價帶來波動動能。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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