第一金(2892)融控股股份有限公司為國內主要國營金控之ㄧ,以第一銀行為其主體,銀行的獲利佔整體金控獲利逾9成。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

去(2015)年整體營運雖受到國內及新興市場降息影響,利息收入降低;但在利息支出同樣降低、美國升息及手續費收入增加下;加上第4季受惠呆帳回收及未有如2014年底一次性提列職工福利金費用影響,全年稅後淨利達160.06億元,年增13.64%,稅後EPS因現金增資、股本膨脹影響為1.55元,預計配發0.95現金股利及0.45股票股利(優於團隊預估的0.85現金股利及0.5股票股利),以目前股價約16元計,參與除權息的成本下降比率在10%左右。

展望今年營運,

目前全球景氣回升緩慢,加上成熟市場需求成長有限、生產效率變佳下,新興市場目前處在貨幣寬鬆的氛圍,預期國內的降息仍未結束;而美國的升息速度將放緩,利差的成長幅度將受到壓抑。

另在過去企業融資容易、多數以美元為主要計價貨幣下,未來受到美國升息、美元走強的影響,體質較差的新興市場企業(尤需注意大陸市場)將面臨營運資金緊縮風險,亦將拖累整體獲利表現;惟在其緩升息下,短期應不至於立即發生,但仍需持續追蹤。

在利差成長幅度有限、投資環境越趨困難勢必影響財管手續費收入成長動能下,團隊認為今年其整體獲利成長動能有限,好則持平;壞則小衰退。

以團隊佈局用意,主要係金融業為符合巴塞爾資本協定與國內金管會之規定,近期配息政策仍會以部分現金及部分股票方式配發,有利於投資本金的回收(成本下降比率)及持有股數的增加,且在持有股數達目標後,未來的配股在適當的價格下,又可出售為一筆收入;

另因國庫對於資金的需求,公股金控的股息政策多不會太吝嗇;加上公股在投資佈局上多會以符合國內法令規範,較少走偏門的保守策略,因此在金融業的佈局上,團隊以公股金控為核心持股。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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