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旺詮(2437)股份有限公司主要生產晶片電阻、晶片排阻、薄膜電阻器等被動元件,為國巨(2327)轉投資之被動元件廠,客戶以國內代工廠、OEM客戶及大陸經銷商為主,各占約3成。2011年透過併購巨馳取得金屬板電阻(耐熱性較強,可承受瞬間電流大幅度變化)製造技術,跨足電源供應器、電池及LED照明等應用市場;另於2014年收購新加坡電阻廠ASJ,擴大厚膜晶片電阻產線與客戶群。

其所生產之晶片電阻屬於固定式電阻(電阻產品主要分為固定式、可變式及非線性3類),並以重厚膜晶片電阻為主要產品(占整體營收約9成),因體積輕巧,主要應用於3C產品(筆記型電腦、主機板、手機、通訊設備、數位相機、遊戲機、機上盒、汽車及視聽家電等)。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

去(2015)年雖在第4季受到高毛利率產品排阻出貨略為下滑及發放獎金影響,單季獲利表現低於市場預期;但整體營運仍在合併營收達40.66億元,年成長15.33%及整體毛利率較2014年成長3.73%的表現下,整體稅後淨利為3.74億元,較2014年成長9.68%,稅後EPS因股本膨脹下滑至5.76元,預計配發4元現金股利,以目前股價約47元計,殖利率約為8.51%。

展望今年營運,

第1季淡季合併營收9.33億元,年減3.15%,表現還可接受;惟整體毛利率表現受到高毛利產品銷售比例較低及主要原物料銀價上漲影響,下滑11.02%至20.68%,致使單季稅後淨利僅0.63億元,年減8.7%。

以前4月份的營運狀況,合併營收年衰退約4.04%,尚看不出大幅衰退的跡象,且在終端消費性產品陸續推出新品的狀況下,將有利於第2及第3季的營運表現;惟今年景氣表現仍難以掌握,客戶拉獲狀況仍有待追蹤。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

至今年整體營運是否能維持成長,將視大陸景氣回溫狀況與產品組合優化的程度(經洽公司表示,今年期金屬板占營收比重逾10%),此部分團隊認為仍有待觀察,惟目前股價位置經修正後,處在近7年平均殖利率區間均價以下,若低於均價的距離越遠,則越有利於除權息行情的表現。至於是否能填權息,則有賴於第2~3季旺季的營運、獲利表現。

整體而言,其歷年營運均可獲利、配息,且被動元件屬於成熟產業,變動性本就不大,團隊認為可列入長期投資的觀察名單內;惟其產品主要應用於消費性電子產品,在市場競爭激烈下,雖目前積極切入車用電子市場及研製新產品、新製程降低生產成本,提升市場競爭力,但產品調整的銜接狀況仍有待長期追蹤。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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