奇偶(3356)科技有限公司,主要業務為數位保全監控系統,提供影像擷取、分析、壓縮、處理等智慧型應用和監控解決方案,以自有品牌 GeoVision 行銷全球,主要營收來源為 IP CAM、DVR和影像擷取卡,占整體營收逾8成,北美及歐洲為其主要市場。

團隊自2012年8月起陸續分享該股的研究報告,在IP Cam市場滲透率上升,預期營運、獲利可望成長下,以該股歷年平均的本益比(約11.6~21倍)及殖利率(約7.8%~4.3%)區間計,該股目前價格有偏低的情況,並在2013年3月分享了對該股有興趣的投資朋友可留意最後佈局時間;另在2013年11月分享了以預估該股獲利狀況對照歷年區間,股價已偏貴,持有的投資朋友應適時做出調節;未持有者應觀望的研究報告。團隊成員也因受惠此股的價格波動,獲得了整體約70~110%的收益(含股票股利;不含現金股利)。

資料來源:元大點金靈

資料來源:恩汎理財投資團隊部落格

至於團隊如何取得操作區間?就是常用的本益比及殖利率區間來判斷。

目前這個系統化的操作,已經可以透過團隊的「理財寶-獲利領息價值股」直接查詢取得,為團隊在撰寫研究報告最後的價格區間、操作策略擬定,省了不少工。

去(2015)年整體營運仍然受到市場價格及新進者的競爭,在低價產品比重增加及庫存調整下,營收及毛利率表現持續下探,即使傳統旺季營運表現亦相對疲弱,全年合併營收21.15億元,年減4.83%;毛利率跌破50%關卡至49.07%,全年稅後淨利3.52億元,年減28.16%,連續第2年下滑,稅後EPS為4.58元,預計配發4元現金股利及0.1元股票股利,以目前股價約61元計,殖利率約6.72%,參與除權息的成本下降比率約7.48%。

今年第1季營運表現,受到部分美國產品商標、認證影響及產線調整、外包亦遭遇問題下,出貨遞延,整體合併營收4.95億元,年減6.5%;面臨同業殺價經爭壓力,毛利率下滑至47.61%,較去年同期下滑10.63%,加上匯兌損失的影響,稅後淨利0.47億元,較去年同期衰退40.51%,稅後EPS為0.61元,整體營運、獲利表現仍未見止穩跡象。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

整體而言,目前安全監控產業一般應用區塊若無法及時推出新產品或是調整產品結構與銷售區域,可謂很難應對市場的快速變化,在這塊目前晶睿的表現較好。雖然第1季的營運狀況奇差有其原因,相關問題於第2季陸續解決,順利出貨後整體營運、獲利可望改善。加上5月陸續推出4款H.265系列新品,然已較競爭對手為慢,是否能帶動營運成長,仍有待觀察;惟長期而言,若僅是在現有市場做價格競爭,無法尋找出脫離紅海的營運方式(也許可朝特規應用區塊,就看其研發與解決方案的能力),未來的營運、獲利表現仍保守看待。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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