崑鼎(6803)投資控股股份有限公司為中鼎集團環境資源事業部,亦為國內最大的焚化爐營運公司,持有信鼎(93%)、倫鼎(98%)、暉鼎資源(100%)、裕鼎(75%)、元鼎(100%)、瑞鼎(30%)、祥鼎(100%)等6家轉投資公司,營運項目包含垃圾焚燒發電、廢棄物管理、太陽能發電、寶特瓶回收、焚化廠相關技術與操作維護等業務。

營收結構分別為售電44%,廢棄物處理25%,特許服務12%,清運2%及其他17%。因產業特性,營運以國內為主(83.83%),然仍積極拓展海外市場(廣鼎、祥鼎、瑞鼎),以臨近的大陸市場與東南亞市場為主。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

今(2016)年受惠於澳門售電調整金於第1季一次性的認列挹注,營收、獲利大幅提升,加上切入機電升級與維護業務,前3季合併營收39.09億元,年增27.8%,合併稅前淨利(自結)14.29億元,年增70.32%,估稅後淨利約12.29億元;然11月起受到焚化廠(新店廠)操作營運權結束影響,第4季營收表現將受到影響,惟在第1季獲利大幅挹注下,今年稅後淨利可望上櫃以來新高。

展望未來營運

在國內仍有2座焚化爐長期閒置未使用下,加上民眾對於焚化爐建置對居家環境影響的負面觀感,短期應難有新建工程;

另在環保意識普遍下,廢棄物產量增幅有限,使得國內市場業務成長有限;且在焚化廠新店及樹林廠將陸續於今年11月及明年7月操作營運權結束下(占整體營收14.8%),對未來第4季及明年7月後的營運表現將產生影響;雖焚化廠業務在國內市場方面,僅有維持基本營運、獲利的功能,除維繫目前營運權外,仍積極尋找新的營運權標的,惟短期尚難有成效。

新業務方面,除切入的機電升級與維護業務已有成效外,亦積極佈局水資源處理案,除鳳山溪再生水廠案外,透過母公司中鼎接獲的中壢汙水下水道工程,未來可有33年的操作營運服務,惟可營運時間分別在2018年及2019年後,短期雖無貢獻,但可成為未來營運成長動能。

除國內業務的拓展,並積極拓展海外事業

太陽能發電業務方面,美國紐澤西州Lumberton建置的太陽能發電廠已於今年正式啟用,預計明年可開始貢獻營收;惟認列的金額尚低,實質效益不大;

大陸事業部分,則受到政策限制及廢棄物處置費用偏低影響,仍以第三方監管工作、顧問諮詢服務為主;東協市場部分,目前較可期待要屬已通過操作營運資格的馬來西亞焚化廠,若順利得標,明年應可開始貢獻營收、獲利。

雖整體營運、獲利穩定,但在明年無一次性收益認列,及2座焚化廠營運操作權失去下,明年營運、獲利將下滑,預估整體營運、獲利表現將於明、後年落底,後續成長待各項業務到位後再觀察。

資料來源:CMoney 理財寶‧恩汎-獲利領息價值股

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